W.R. 버클리(WRB) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-10-19 발표

핵심 요약

3분기 영업 EPS 1.17달러 기록, 증권사 컨센서스(1.12달러)를 0.05달러 상회하며 사상 최대 인수 이익 2억 9,600만 달러 달성.
보험 부문 순보험료 +3.2%, 재보험 -11.6%로 탑라인 성장률은 둔화되었으나 재해 제외 합산비율 88.1%로 마진 방어.
핵심 포트폴리오 12% 성장 기반 세전 순투자이익 3억 8,400만 달러 달성 및 연간화 ROE 18.8% 유지.

전문 앞부분

리처드 바이오

물론입니다. 감사합니다, 롭. 정말 고맙습니다. 그리고 모두들 좋은 저녁입니다. 저희는 3분기에도 강력한 실적을 기록했는데, 이는 보험 인수와 투자 부문의 성과가 견인했습니다. 그 결과 분기 연간화된 자기자본이익률(ROE)은 18.8%를 기록했고, 올해 누적 ROE는 20%를 넘어섰습니다. 3분기 보험 인수 이익은 사상 최대인 2억 9,600만 달러에 달했으며, 핵심 투자 포트폴리오의 두 자릿수 성장세와 맞물려 영업이익은 4억 5,600만 달러, 주당순이익(EPS)은 1.17달러를 기록했습니다.

먼저 보험 인수 수익을 살펴보면, 재해 손실을 제외한 현재 회계연도 손실비율은 40bp 개선되어 59.5%를 기록했고, 비용비율은 비교적 안정적인 28.6%로 유지되면서 재해 손실 제외 기준의 현재 회계연도 종합손실평가는 88.1%에 달했습니다. 세전 현재 회계연도 재해 손실은 8,600만 달러로, 손실비율로 환산하면 2.7%p에 해당합니다. PCS가 집계한 폭풍 사건 건수가 전 분기 대비 거의 두 배에 달했음에도 불구하고, 당사의 캡 손실은 700만 달러, 즉 20bp 증가하는 데 그쳤습니다. 이로써 당해 연도 종합손실평가는 90.8%로 집계되었습니다. 두 사업부 모두 3분기에 매우 우수한 보험 인수 실적을 기록했습니다.

보험 부문의 재해 손실 제외 기준 현재 회계연도 종합손실평가는 88.3%로 전년 대비 1%p 개선되었으며, 세전 보험 인수 이익은 10.6% 증가하여 2억 3,800만 달러를 기록했습니다. 이러한 개선은 주로 당사의 60개 사업부 간 구성 변화와 비재해 관련 재산 손실의 개선에 기인합니다. 보험료 발생 측면에서는, 보험 부문의 총 및 순 보험료 작성액이 각각 4.9%와 3.2% 증가하여 각각 36억 달러와 29억 달러로 사상 최고치를 경신했습니다.

재보험 및 단일보험 사업부인 Access 부문은 재해 손실 제외 기준 현재 회계연도 종합손실평가가 86.9%로 매우 양호한 성과를 보였으며, 이를 통해 세전 보험 인수 이익은 5,800만 달러를 기록했습니다. 재보험 시장이 여전히 치열한 가운데, 당사는 보험 인수 규율을 철저히 준수해 왔습니다. 따라서 해당 부문의 순 보험료 작성액은 11.6% 감소하여 3억 6,900만 달러로 집계되었는데, 이는 상해보험과 일부 재산보험에서의 하락이 주요 원인입니다.

다음으로 투자 부문을 살펴보겠습니다. 세전 순투자이익은 이번 분기에 3억 8,400만 달러로 증가했으며, 이는 핵심 포트폴리오의 12% 성장에 힘입은 것입니다. 고정금리 유가증권에서의 이익은 국내 금리 상승과 투자 자산 기반 확대에 힘입어 전년 동기 대비 10.3% 증가했습니다. 투자펀드에서의 이익은 200만 달러로, 앞서 진행된 컨퍼런스콜에서도 언급했듯이 분기별 변동성이 크다는 점을 감안해야 합니다. 평균적으로 매 분기 1,000만~2,000만 달러의 이익이 발생할 것으로 예상되며, 올해 누적 실적은 해당 범위의 상단을 상회하고 있습니다.

투자 자산의 만기 구조는 3분기 말 기준 3.3년으로 늘어났으며, 신용등급 AA- 수준의 매우 우수한 품질을 유지하고 있어 당사 보험 준비금의 평균 만기보다 낮은 수준에 머물러 있습니다. 마지막으로, 2026년 9월 30일 기준 주주지분은 96억 달러를 상회하며, 2025년 말 대비 비교적 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 이는 올해 누적 주주환원 규모가 7억 2,900만 달러에 달하고, 금리 상승으로 인한 미실현 손실이 8억 달러 증가한 것을 반영한 결과입니다. 당사는 일반적으로 고정금리 유가증권을 만기가 될 때까지 보유하므로, 미실현 손실은 향후 주주지분으로 전환될 것으로 기대됩니다.

롭, 그럼 이제 다시 당신에게 넘기겠습니다.

W. 로버트 버클리 주니어

리치, 감사합니다. 앤서니, 시간은 정확히 맞춰져 있네요. 제가 지나치게 길게 얘기해서 시간을 다 소진하는 걸 좋아하지 않거든요 [중얼거림] 5시 15분이죠. 좋습니다. 그렇다면 리치의 발언에 이어 몇 가지 추가 의견을 말씀드리겠습니다. 우선, 보도자료의 ‘주요 내용’ 섹션에서도 언급된 바와 같이, 전년 대비 4%로 조금 상승한 보험료율에 대해 짚고 넘어가고 싶습니다. 또한, 갱신 유지율이 80%로 별다른 변동이 없다는 점도 참고하시기 바랍니다. 이는 곧 책이 크게 회전하지 않고 있다는 점을 시사합니다.

또 다른 몇 가지 관찰 사항을 말씀드리면, 보도자료를 한번 펼쳐보셨다면 7페이지에서 다양한 상품군을 살펴보셨을 겁니다. 기타 책임보험의 경우, 보험료율이 4%에 약간 못 미치는 수준으로 상승했습니다. 일부에서는 “그냥 보험료율을 올리는 것뿐이다”라고 생각하실 수도 있지만, 실제로는 두 개의 소규모 계약에서 약간의 변화가 나타나고 있습니다. 이는 설계상의 의도이며, 큰 계약에는 더 많은 경쟁이 존재하기 때문에, 당사는 소규모 계약에서의 마진을 선호하고 효율적으로 관리할 수 있는 플랫폼을 갖추고 있습니다. 또한, 보험기간이 짧아지고, 여러 상품을 한데 묶어 제공하는 방식으로 인해 혼란이 생길 수 있습니다. 여기에는 상업용 부동산 보험도 포함되며, 해당 부문의 보험료율은 상당히 하락했습니다.

한편, 개인 고객을 대상으로 하는 개인보험 부문과 A&H 보험 부문에서는 계속해서 성장세를 보이고 있어 매우 만족스럽습니다. 자동차보험 부문 역시 5%의 보험료율 상승에 대해 의아해하실 수 있지만, 이는 현재 적정하고 건전한 수준에서의 보험료율 조정이 이루어지고 있음을 이해해 주시기 바랍니다. 따라서 당사가 취하는 보험료율 인상은 시장 추세를 따라가려는 당사의 결단과 의지에 따른 것이며, 그 정도는 이보다 훨씬 더 큽니다.

컴프에 관해서는, 특히 캘리포니아 지역에서의 보험료율이 바닥을 찍고 점차 안정화되고 있다는 점을 기쁘게 생각합니다. 미국 전역에서는 아직도 보험료율 조정이 진행 중이지만, 전문직책임보험 부문에서는 D&O 보험료율이 이미 바닥을 찍고 있는 것으로 보입니다. 다만, 전문직책임보험 시장 내에서도 당사가 매우 매력적이라고 판단하는 몇몇 세그먼트가 존재합니다. 물론, 리치가 언급한 재보험 부문에 대해서는 더 이상 자세히 설명드리지 않겠습니다. 이미 지난 번에도 이야기했듯이, 재보험 시장의 현 상황에 대한 불만족감이 지속되고 있으며, 특히 상해 및 재산보험 부문에서는 1월 1일 이후 어떤 변화가 있을지, 그리고 그 후 어떻게 전개될지 매우 긴장된 마음으로 지켜보고 있습니다. 아마도 이는 상당히 도전적인 시기가 될 가능성이 높습니다.

W.R. 버클리의 다른 컨퍼런스콜

W.R. 버클리 기업 정보 · 컨콜 전문 전체