웰타워(WELL) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-10-27 발표

핵심 요약

3분기 EPS 0.54달러로 컨센서스(0.62달러)를 밑돌았으나 연간 정상화 FFO 중간값 가이던스는 6.50달러로 상향
SHOP 동일매장 NOI 21% 성장 및 마진 31.7% 기록하며 16분기 연속 20% 상회 달성
연간 210억 달러 규모 투자 파이프라인 집행 중 3분기 주식 조달 31억 달러 병행으로 레버리지 3.02배 기록

전문 앞부분

매튜 맥퀸

감사합니다. 좋은 아침입니다. 참고로, 본 통화 중 일부 발언은 민간 증권 소송 개혁법의 의미에서 ‘선행 예측적 진술’로 간주될 수 있습니다. 웰타워는 모든 선행 예측적 진술이 합리적인 가정에 근거한다고 믿지만, 회사가 예측한 결과가 실제로 달성될 것임을 보장할 수는 없습니다. 실제 결과가 선행 예측적 진술과 크게 다를 수 있는 요인들은 회사의 SEC 제출 서류에 상세히 기재되어 있습니다. 그럼 이제 샹크에게 말씀드리겠습니다.

샨크 미트라

감사합니다, 매트. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 저는 사업 동향과 자본 배분 우선순위에 대해 말씀드리고, 이후 팀이 평소와 같은 일정으로 진행하겠습니다. 저희 사업은 지난 3분기에도 여전히 완벽한 성과를 이어가며, 그동안 구축해 온 ‘올웨더 복합 성장 엔진’이 기존 투자자들에게 뛰어난 결과를 지속적으로 제공하고 있습니다. 고급형 시니어 라이프스타일 제품에 대한 강력한 최종 수요와 매력적인 자본 배치 기회가 결합되면서, 매출은 38%, 조정 EBITDA는 35% 증가했습니다. 특히, 매우 낮은 수준의 레버리지로 재무 건전성을 유지하는 가운데 주당 FFO 성장률도 약 25%에 달했으며, 운영 및 기술 분야에 대한 투자를 더욱 확대했습니다. 이러한 실적과 함께 4분기로 이어지는 강력한 성장 모멘텀을 바탕으로, 연간 FFO 전망치의 중간값을 주당 0.10달러 상향 조정하여 6.50달러로 제시하게 되었습니다. 이 목표가 달성된다면, 전년 대비 23%의 성장을 의미합니다.

그러나 우리에게 중요한 것은 단순히 특정 분기 또는 연도의 성장 규모가 아니라, 그 성장이 얼마나 오랜 기간 지속될 수 있는가입니다. 우리는 현재의 유리한 수요·공급 환경과 더불어, 부유한 고객층, 그리고 웰타워 비즈니스 시스템을 통한 포트폴리오의 디지털 전환 등이 결합되어, 기존 투자자들을 위한 주당 순이익과 현금흐름의 장기적 복합 성장을 가능케 한다고 믿습니다.

분명히 말씀드리자면, 최근의 실적과 전망은 단순히 인구통계학적 트렌드나 사업 영역 확장의 산물이 아닙니다. 오히려 이는 우리가 오랫동안 견지해 온 철학의 결과입니다. 지속 가능한 기업은 변화에 맞춰 대응하기보다, 변화를 앞서 스스로를 끊임없이 혁신해야 한다는 것이죠. 이를 위해 우리는 지난 10년간 자본 배분부터 거주자와 직원의 경험 개선, 그리고 재무건전성 강화에 이르기까지 회사의 거의 모든 측면을 재편해 왔습니다.

이러한 노력들은 우리가 점점 불확실해지는 경제 환경을 버티는 데 그치지 않고, 오히려 공격적인 태도를 유지하며 거시경제 여건과 관계없이 높은 성장을 지속할 수 있도록 해주었습니다.

다시 분기 실적 이야기로 돌아가 보겠습니다. 전체 포트폴리오의 동일매장 순운영수익은 약 16% 증가하여, 기록상 두 번째로 높은 성장세를 보였습니다. 이는 주로 포트폴리오 구성의 변화에서 기인하는데, 앞서 언급했듯이 당사의 시니어 하우징 포트폴리오, 즉 SHOP(Operating Portfolio)이 전체 동일매장 NOI의 70%를 차지하고 있습니다. 또한 SHOP의 실적은 여전히 견조하여, 양호한 입주율 상승과 강력한 가격 책정 역량에 힘입어 9.1%의 내재적 매출 성장을 기록했습니다. 거시경제의 불확실성이 커지는 가운데서도, 여름철 고급형 시니어 라이프스타일에 대한 수요는 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 2분기 대비 평균 입주율은 120bp 상승했습니다.

이는 지난해 동기 대비 연속적인 입주율 상승을 넘어선 수치로, 당사의 제품에 대한 수요가 다른 요인들과 독립적으로 유지되고 있음을 보여줍니다. 아직 초기 단계이지만, 4분기 초반의 추세 역시 긍정적으로 보입니다. 만약 2분기와 3분기에 나타난 강력한 연속적 호재가 지속된다면, 내년에도 또 한 해 동안 우호적인 입주율 성장을 이어갈 수 있을 것으로 기대됩니다. 다만, 각 지역의 입주율이 점차 높아짐에 따라, 이제는 입주율에서 가격 책정으로의 전환이 서서히 진행되고 있습니다. 당사의 종합 가격 지표인 RevPAR, 즉 단위당 매출은 해당 기간 동안 5.3% 증가하여, 운영사들이 유지해 온 강력한 가격 책정 역량을 다시 한번 확인시켜 주었습니다.

미국 시장만 살펴보면, 입주율이 90%를 넘어선 포트폴리오에서는 RevPAR 성장률이 5.5%에 달했습니다. 전통적인 시니어 라이프스타일 사업을 중심으로 보면, 이 수치는 5.8%로 더 높게 나타났습니다. 물론 장기적 관점에서 본다면 분기별 수치는 큰 의미가 없지만, 근본적인 추세는 미래를 미리 들여다보는 데 도움이 됩니다. 다만, 미래는 본질적으로 불확실하므로, 시스템 내 수용능력이 점점 부족해질수록 가격은 계속 상승하는 것이 자연스럽다는 점은 기본적으로 이해할 수 있습니다. 더욱 중요한 것은, 당사 운영사들의 가격 책정 역량이 프리미엄 입지에 위치한 고급형 제품과, 운영 파트너들이 거주자와 가족들에게 제공하는 서비스의 높은 가치를 반영한다는 사실입니다.

비용 측면에서는, 시니어 하우징 포트폴리오 전반에 걸쳐 비용 증가가 전반적인 인플레이션 압력 속에서도 잘 통제되고 있습니다. SHOP의 비용 증가는 4.3%로, 운영 레버리지 효과와 웰타워 비즈니스 시스템의 초기 성과 덕분에 원가 기준으로는 1% 미만에 머물렀습니다. 보고서와 원가 증가 간의 유리한 스프레드는 3분기에도 지속되어, 300bp에 달하는 또 한 번의 초과 마진 확대를 이끌었습니다. 앞으로도 WBS 이니셔티브의 성과가 계속 발휘되면서, 이 스프레드는 여전히 넓게 유지될 것으로 예상됩니다. 존이 곧 설명하겠지만, SHOP 사업의 마진 흐름은 사상 최고 수준인 66%대에 도달하여, 추가적인 매출 증가가 발생할 때마다 더 많은 현금이 순이익으로 남게 됩니다. 이 플랫폼의 향후 수익성을 평가할 때에는, 앞서 언급한 가격 대 입주율 간의 역학관계와 함께 이러한 마진 관계도 중요하게 고려해야 합니다.

자본 배분 측면에서는 미국, 영국, 캐나다 전역에서 활발한 움직임이 이어졌습니다. 2025년에는 역대 최대 규모의 자본 배치를 기록한 데 이어, 올해 들어서도 이미 210억 달러 이상의 투자 활동을 완료하거나 발표했습니다. 작년과 마찬가지로, 올해는 전례 없는 금리 변동과 거시경제의 불확실성 속에서도 운이 좋았던 측면이 있었습니다. 여기에 당사가 레버리지가 낮은 재무 상태와, 빠른 의사결정과 최고 수준의 거래 신뢰성을 갖춘 ‘기업가형 SHOP’이라는 명성까지 갖추고 있었던 점도 큰 도움이 되었습니다. 210억 달러라는 규모는 대형 REIT 수준에 해당하지만, 실제로 우리가 이룬 성과를 판단하는 데 있어 가장 중요한 지표는 총 인수 규모가 아닙니다.

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