VICI 프로퍼티스(VICI) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-10-29 발표

핵심 요약

3Q26 매출 전년비 5.8% 증가, 2026년 연간 주당 AFFO 가이던스 2.47~2.48달러로 상향 제시
Moody's의 Caesars 신용등급 강등 여파로 4억 5,800만 달러 비현금성 CECL 대손충당금 발생
20억 달러 자사주 매입 승인 발표했으나 가용 자유현금흐름은 기존 대출 약정에 배정 완료 상태

전문 앞부분

사만다 갤러거

감사합니다, 운영자님. 좋은 아침입니다. 모든 분들께서 회사의 2026년 3분기 실적 발표 및 보충 자료에 접근하실 수 있으실 것입니다. 해당 자료는 VICI Properties 공식 웹사이트 www.viciproperties.com의 ‘투자자’ 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 말씀드릴 일부 내용은 연방 증권법상 의미하는 ‘선행 예측 성명’에 해당합니다. 일반적으로 ‘will’, ‘believe’, ‘expect’, ‘should’, ‘guidance’, ‘intends’, ‘outlook’, ‘projects’ 등과 같은 표현을 사용하여 식별되는 이러한 선행 예측 성명들은 실제 결과가 당사의 예상과 크게 다를 수 있는 다양한 위험과 불확실성을 내포하고 있습니다. 따라서 이러한 성명들을 해석하거나 의존하실 때에는 각별히 신중하시기 바랍니다.

향후 영업 성과 및 재무 상태에 영향을 미칠 수 있는 위험에 대한 보다 상세한 설명은 회사의 SEC 서류에서 확인하실 수 있습니다. 이번 콜에서는 회사의 운영 성과 평가에 유용하다고 판단되는 특정 비GAAP 지표에 대해 논의할 예정입니다. 이러한 지표들은 GAAP에 따라 작성된 재무결과를 대체하거나 단독으로 해석해서는 안 됩니다. 해당 지표들과 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정 정보는 당사 웹사이트의 2026년 3분기 실적 발표, 보충 자료 및 SEC 제출 서류에서 확인하실 수 있습니다. 또한, 이번 콜에서 언급된 일부 임차인 및 거래 상대방에 관한 비GAAP 지표에 대한 추가 정보는 해당 회사의 SEC 공시 자료를 참조해 주시기 바랍니다.

오늘 콜 진행을 맡은 인사는 다음과 같습니다. 최고경영자 에드 피토니악, 사장 겸 최고운영책임자 존 페인, 최고재무책임자 데이비드 키스케, 최고회계책임자 제레미 왁스먼, 사업개발 및 VCS 담당 전무이사 게이브 와서만, 그리고 자본시장 담당 수석부사장 로리 맥클로스키입니다. 에드와 팀이 먼저 개회사를 전한 후, 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 그럼 이제 에드에게 통화를 넘기겠습니다.

존 W. 페인

감사합니다, 샘. 여기는 존 페인이 맞습니다. 에드가 통화에서 잠시 자리를 비우셨습니다. 그래서 제가 먼저 시작하겠습니다…

에드워드 피토니악

존, 죄송합니다. 다시 접속하게 되어 감사드립니다. 존, 그리고 사만사에게도 감사드리며, 모두들 좋은 아침입니다. 잠시 후에는 존 페인으로부터 당사의 투자 전망과 활동에 대한 발표를, 그리고 데이비드 키스케로부터 재무 성과와 업데이트된 가이던스에 관한 설명을 듣게 될 예정입니다. 먼저, Q3 기간 동안 VICI의 투자 포트폴리오와 투자 수익을 지속적으로 확대하기 위해 노력해 준 VICI 팀에 깊은 감사를 드립니다. 데이비드가 추가로 말씀드릴 내용처럼, Q3에는 매출이 5.8% 증가했으며 주당 AFFO는 4.3% 상승했습니다. 또한, Q3 한 분기 동안 이전에 발표한 투자 활동에 총 2억 2,100만 달러의 자본을 집행하여 향후 분기에서의 수익성 증대를 도모했습니다.

VICI 팀이 2026년 3분기 동안 당사 포트폴리오의 품질과 수익성을 높이기 위해 기울인 노력을 매우 자랑스럽게 생각하지만, 같은 VICI 주주로서 이번 분기 및 연초부터의 주가 흐름에는 다소 실망스러운 점이 있었습니다. 많은 분들께서 저와 같은 마음일 것임을 잘 알고 있습니다. 그 실망감은 직접적으로 여러분들로부터 들은 바 있습니다. VICI 주주들과의 지속적인 대화 속에서, 주주분들은 당사 주가 성과에 영향을 미치는 세 가지 핵심 요인을 지적하시는 경우가 많습니다. 이 세 가지 요인을 일반적인 넷리스 REIT 전반에 걸친 요인부터 VICI만의 특수한 요인까지 순서대로 정리해 보겠습니다.

첫 번째 요인은 현재의 금리 환경과 디레이션 우려 등으로 인해 넷리스 REIT 주식 전반에 걸쳐 나타나는 부정적 시장 분위기입니다. 특히 소비자들의 비필수 지출에 대한 전반적인 부정적 인식이 반영되어 소비자 관련 사업을 영위하는 넷리스 REIT 주식들에 더 큰 악재로 작용하고 있습니다.

두 번째 요인은 현재의 자본 시장 여건과 당사의 자본 비용을 고려할 때, 향후 ACCRETIVE 성장을 이끌어낼 수 있는 VICI의 역량입니다. 마지막으로 세 번째 요인은 당사의 Caesars 지역 임대차 계약에 대한 불확실성입니다.

첫 번째 요인, 즉 넷리스 REIT 전반에 걸친 부정적 시장 분위기에 대해서는, 전반적인 신용시장 여건이나 이러한 여건이 넷리스 REIT에 미치는 영향에 대해 우리가 개입할 수 있는 부분은 없습니다. 다만 저희는 창립 이후 지금까지, 그리고 앞으로도 계속해서 VICI의 이해관계자들을 시장 전반의 변동성으로부터 최대한 보호하기 위해 경영 전략을 수립하고 실행해 왔습니다. 이러한 관리 방안의 핵심은 조정 EBITDA 대비 약 5~5.5배 수준의 목표 레버리지 비율과 약 75%의 배당성향을 유지하며, 이를 통해 상당한 규모의 유보 자유현금흐름을 확보하고 G&A 지출을 매우 보수적으로 운영함으로써, 넷리스 REIT 중에서도 특히 전체 REIT 업계 내에서 가장 낮은 G&A 비율을 달성하는 데에 성공해 왔습니다.

두 번째 요인, 즉 현재의 자본 시장 여건과 VICI만의 자본 비용을 고려할 때, 당사가 주주 가치를 높일 수 있는 자본 접근성을 상실했다고 보지는 않습니다. 당사는 공개시장 주식에 의존하지 않는 세 가지 주요 자본 원천을 보유하고 있습니다. 첫 번째는 모든 의무사항, G&A 비용, 이자 지출 및 배당금 지급 등을 차감한 후 남은 유보 현금흐름으로, 최근 12개월 누적 기준 평균 약 7억 2천만 달러 규모입니다. 두 번째는 향후 수년간 만기가 도래하는 대출 상환 과정에서 발생하는 자금입니다. 세 번째는, 적절한 포트폴리오 관리를 실천하는 모든 REIT과 마찬가지로, 자산 매각을 통한 자본 회수 및 재투자 가능성입니다.

이 세 가지 자본 원천 외에도, 당사는 최근 업계 내 다른 REIT들이 도입한 다양한 구조와 형태를 포함한 대체 자본 방식을 지속적으로 모색하고 검토하고 있습니다. 어떤 자본 원천을 활용하든, VICI의 경영진과 이사회는 항상 해당 시점의 상황과 여건을 고려하여, 그 자본이 가장 경제적이고 전략적으로 적합한 목적에 사용되도록 철저히 관리할 것입니다. 이러한 목적 중에는 BG의 주식 매입 가능성도 포함될 수 있습니다. 따라서 당사는 향후 특정 시점에 유보 현금흐름, 대출 상환, 자산 매각 등으로 인해 미처 배정되지 않은 투자 가능 자본이 발생할 경우, 그 자본의 최적 활용 방안을 면밀히 검토하겠다는 뜻을 밝혔습니다. 만약 그 자본의 최선의 활용 방안이 주식 매입이라면, 이를 적극적으로 추진할 수도 있습니다.

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