발레(VALE) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문
2026-10-30 발표
핵심 요약
- 3분기 프로포마 EBITDA 35억 달러(YoY -20%), 철광석 가격 하락과 원가 상승 영향
- 철광석 C1 원가 톤당 23.1달러(YoY +12%), 연간 가이던스 상단 근처 달성 전망
- 기초금속 부문 EBITDA 11억 달러(YoY +60% 이상)로 전사 비중 31% 돌파
전문 앞부분
구스타보 두아르테 피멘타
안녕하세요, 여러분. Vale의 2026년 3분기 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사드립니다. 먼저, 매우 불안정한 시장 상황 속에서도 우리 팀들이 전략적 우선순위를 통해 이룬 진전에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 우리는 운영의 우수성을 추구하고, 우리의 기금과 독특한 공급망이 지닌 막대한 잠재력을 발휘하는 데 집중하며, 일관되고 규율 있는 실행을 이어가고 있습니다. 이러한 모든 노력은 가시적인 성과로 이어지고 있으며, 이를 통해 우리의 마진을 보호하고, 더욱 탄력적이고 가치 있는 회사를 만들어 나가고 있습니다.
이제 분기 실적의 주요 내용으로 넘어가겠습니다. 철광석 부문에서는 생산량이 전년 대비 6% 감소했으며, 이는 주로 세라 노르테의 실적 하락에 기인합니다. 생산량 감소에도 불구하고 판매량은 8,630만 톤으로 지난해 수준을 소폭 상회하며 견조한 흐름을 유지했습니다. 이는 S11D와 남동부 시스템의 강력한 실적, 그리고 지난 분기에 축적된 재고 매각에 힘입은 결과입니다. 1985년부터 운영되어 온 세라 노르테에서는, 최근 몇 년간 원광의 가용성이 줄어들면서 생산량이 점차 감소해 왔습니다. 이는 광체의 자연스러운 변화와 함께 동굴 관련 제한 구역 인근 지역에서의 운영상 제약이 복합적으로 작용한 결과입니다.
또한, 이번 분기에는 광체의 품질 저하로 인해 광산 계획이 일부 영향을 받았으며, 이로 인해 각 공장의 처리 효율이 일시적으로 떨어졌습니다. 이에 대해 우리는 여러 조치를 취해 왔습니다. 특히 신규 면허 구역에서의 헤마타이트 광석 접근성을 확대하는 등의 노력으로, 이러한 영향을 완화할 수 있을 것으로 기대됩니다. 이러한 조치들은 4분기에도 광물 가용성을 높이고 전년 대비 생산 증가를 뒷받침할 것입니다. 또한, Fabric 및 Viga의 가동 재개와 S11D를 포함한 기타 자산군의 견조한 실적에 힘입어, 연간 생산 가이드라인의 하단 범위 내에서 실적을 달성할 수 있는 여건을 갖추고 있습니다. 더 나아가, 우리의 운영 성과와 무엇보다도 주주들에게 가치를 창출하는 능력에 대해 우리는 여전히 자신감을 갖고 있습니다.
Capanema, S11D[+20], Compact 파쇄 플랜트 등 각종 프로젝트는 우리 포트폴리오의 유연성을 높이며 탄력성을 강화하고 있습니다. 동시에, 우리는 ‘양보다 가치’를 중시하는 전략을 변함없이 고수하고 있습니다. 단순히 더 많은 양을 생산하는 것이 아니라, 적절한 비용과 품질로 최적의 물량을 공급하여 가치 창출을 극대화하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 다음 슬라이드에서는 화물 운송에 대해 조금 더 살펴보고, 우리의 화물 운송 전략이 어떻게 사업을 보호해 왔는지 설명드리겠습니다. 2026년 들어 현물 화물 운송 시장이 급격히 상승하면서 철광석 산업 전반에 영향을 미쳤습니다. 이러한 상황에서 우리의 화물 운송 전략이 얼마나 큰 가치를 창출했는지를 이해하기 위해서는 두 가지 주요 변수, 즉 선박 임차 비용(시간차터)과 연료 비용(벙커)을 함께 살펴보는 것이 중요합니다. 각각은 서로 다른 시장 역학을 가지고 있으며, 우리의 대응 방안은 이 두 가지 모두를 아우릅니다.
먼저 시간차터 측면에서, 중장기 선박 계약 전략을 통해 예측 가능성을 높이고 경쟁력 있는 비용 구조를 유지하고 있습니다. 향후 몇 년간 Vale의 해운 수요 중 약 75%는 고정 요금의 장기 계약으로 충당되며, 나머지 25%는 일반적으로 1~2년 정도의 단기 계약으로 관리됩니다. 이러한 구조는 현물 시장에 대한 직접 노출을 제한하면서도 유연성을 제공합니다. 현재 4분기의 화물 운송 수요는 이미 완전히 커버되었으며, 2027년에도 이미 80% 이상을 확보해 남은 부분에 대한 기회를 포착할 수 있는 시간적 여유와 유연성을 확보하고 있습니다. 또한, 선단 구성 역시 중요한 강점을 제공합니다. Valemax 및 Guaibamax 선박 등 크고 효율적인 선박을 활용함으로써, 운송 당 톤당 연료 소모량을 줄이고 구조적으로 낮은 비용으로 운영할 수 있습니다. 연료 측면에서는 헤징 프로그램을 통해 연료 비용 변동성에 대한 또 다른 안전망을 마련하고 있습니다. 이에 대해서는 곧 Marcelo가 더 자세히 설명드리겠습니다.
이 모든 것을 종합해 보면, 지난 1분기 이후 브라질-중국 노선의 현물 화물 운임은 톤당 12달러, 호주-중국 노선은 톤당 4.9달러씩 상승한 반면, Vale의 실제 화물 운임은 톤당 [단 4.7달러]만 상승했습니다. 이는 현물 운임 상승에도 불구하고, 우리의 상대적 마진 위치가 유지되었음을 보여줍니다. 전체적으로, 우리의 화물 운송 전략은 2026년 한 해 동안 현물 시장 대비 총 30억 달러 이상의 추가 이익을 창출하고 있습니다. 결론적으로, 화물 운송 환경은 더욱 어려워졌지만, 우리의 규모와 전략은 의미 있는 보호 효과를 제공하며 경쟁력을 유지해 왔습니다.
다음으로 기본금속 부문으로 넘어가겠습니다. VBM에서 우리가 계속해서 이룩하고 있는 진전에 대해 매우 만족스럽습니다. 구리 생산은 전년 대비 6% 감소했으며, 판매량은 예상대로 소세고의 계획된 정비로 인해 4% 하락했습니다. 반면, 살로보는 역대 최고 수준의 3분기 생산량을 기록했습니다. 이는 매우 긍정적인 결과로서, 향후 성장을 준비하는 우리 구리 플랫폼의 강점을 다시 한번 확인시켜 줍니다. 니켈 생산은 전년 대비 6% 증가했으며, 판매량은 16% 늘었습니다. 서드버리 정련소는 2013년 4분기 이후 가장 높은 분기별 생산량을 기록했으며, 온카 푸마 역시 두 번째 용광로 가동으로 역대 최고의 3분기 실적을 달성했습니다. 올해 누적 구리 생산은 4%, 니켈 생산은 8% 증가했습니다. 이러한 실적과 10월에 이미 나타나고 있는 운영 성과를 바탕으로, 두 금속 모두에 대한 생산 가이드라인의 상단 범위 달성에 자신감을 갖고 있습니다.
10월에는 Thompson 거래도 마무리되었습니다. Vale 기본금속은 18.9%의 지분을 유지하며, 니켈 정광에 대한 다년간의 매입 계약을 체결함으로써 전략적 노출을 보존하고, 후방 산업 자산들을 위한 니켈 공급원에 대한 접근성을 유지할 수 있게 되었습니다. 앞으로도 우리는 살로보의 새로운 카라자스 프로그램의 일환으로 진행되는 CPF(초미세 입자 부유선별) 프로젝트를 통해 기업 성장 전략을 지속적으로 추진해 나갈 계획입니다. 이 프로젝트는 연간 600만 톤의 처리 용량을 추가해 살로보의 핵심 처리 능력을 총 4,200만 톤으로 확대할 예정이며, 완공 시 연간 약 3만 톤의 구리를 생산하고, 정광과 함께 약 1만 5천 온스의 금을 부산물로 얻을 수 있을 것으로 기대됩니다. 가동 시작은 2028년 상반기로 예상됩니다.
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