스머핏웨스트록(SW) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-10-28 발표

핵심 요약

3Q26 조정 EBITDA 1,205M 달러 기록, 연간 7억 달러 운임·에너지 비용 급등 반영해 2026년 조정 EBITDA 4.7B 달러 제시
공시 기준 매출 성장률 1%대 정체 및 북미 골판지 컨버팅 마진 2% 미만으로 위축
Yahoo 컨센서스 기준 차기년 EPS 3.21달러 반등 기대되나 PER 44.9배로 원가 회수 가시성 확보 필요

전문 앞부분

키아란 포츠

감사합니다, 사라. 참고로, 오늘 보도자료와 프레젠테이션에 포함된 내용 및 본 컨퍼런스 콜에서 경영진이 언급한 내용은 모두 미래 예측 관련 진술로 간주될 수 있습니다. 이러한 진술은 당사의 실제 결과가 당사의 기대 및 전망과 크게 다를 수 있는 위험과 불확실성을 수반합니다.

이러한 위험과 불확실성에는 보도자료 및 SEC 서류에 명시된 요인들이 포함되며, 이에 한정되지 않습니다. 회사는 어떠한 미래 예측 관련 진술도 수정할 의무를 지지 않습니다. 또한 오늘 발언에서는 특정 비GAAP 재무 지표가 언급되었으며, 해당 지표와 가장 유사한 GAAP 지표 간의 조정 정보는 당사의 실적 발표 자료 및 동반 프레젠테이션의 부록에 포함되어 있으니, investors.merfitwesttock.com에서 확인하실 수 있습니다.

먼저, 오늘 아침 토니와 켄이 이사회에서 물러나고 저도 본 콜 이후에 합류하게 되었으므로, 시간 관리 차원에서 질문은 최대 2개로 제한해 주시기 바랍니다. 브라질 현지에서 기술적인 문제가 발생할 경우에도 제가 계속 연결되어 있으니, 언제든 문의해 주시기 바랍니다.

이제 스머핏 웨스트록의 CEO인 토니 스머핏에게 회의 진행을 넘기겠습니다.

애너니 P. J. 스머핏

감사합니다, 시아란. 방금 시아란이 말씀드린 것처럼, 오늘 회의는 브라질에 위치한 트레스 바라스 제지공장에서 진행됩니다. 라틴아메리카 최대 규모의 국가로, 인구는 약 2억 1,300만 명에 달합니다. 트레스 바라스 공장은 최첨단 크래프트라이너 생산시설로 연간 약 70만 톤의 생산능력을 갖추고 있습니다. 이 사업은 지난 5년간 약 3억 5천만 달러 규모의 성공적인 투자로 우수한 수익을 창출한 좋은 사례입니다. 또한, 당사는 주로 브라질과 아르헨티나, 그리고 곧 개시될 칠레를 중심으로 한 라틴아메리카 박스 시스템에 원활히 통합되어 있으며, 지속가능한 방식으로 조달된 목재 자원을 활용하는 산림경영 활동과도 상당히 긴밀하게 연계되어 있습니다.

보시다시피, 당사는 3분기 조정 EBITDA를 12억 500만 달러로 발표했으며, 조정 EBITDA 마진은 14.8%를 기록했습니다. 이러한 실적은 에너지와 운임 등 주로 에너지 비용을 포함하되 이에 국한되지 않는 전례 없는, 예상보다 큰 원가 상승에도 불구하고 매우 뛰어난 탄력성을 보여줍니다. 이러한 원가 상승에 대응하기 위해, 당사는 불가피하게 대부분의 종이 등급에 대해 가격 인상을 단행했으며, 이는 일반적인 시차를 두고 고객에게 전달되고 있습니다.

이번 분기는 유럽의 극심한 폭염, 콜롬비아의 지진, 그리고 미국 농업 부문에서 발생한 중대한 오염 문제 등 여러 일회성 사건들로 특징지어졌습니다. 이로 인해 당사의 판매량이 해당 지역은 물론 멕시코에서도 영향을 받았습니다. 스머핏 웨스트록 설립 이후, 우리는 특히 두 회사를 하나로 통합하고 하나의 기업 문화를 형성한 점을 통해 많은 성과를 거두어 왔으며, 이에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 현재 40개국에서 사업을 운영하며, 내부와 외부 모두에서 공감과 이해를 얻고 있는 오너-운영자 모델을 중심으로 하나의 브랜드 아래 회사를 통합해 왔습니다.

지난 2월에는 회사의 새로운 발전 방향을 제시하는 전략 계획을 발표했으며, 이를 통해 효율성을 높이고 고객 가치를 강화하기 위한 자체적인 조치와 투자를 추진해 왔습니다. 또한, 혁신, 품질, 서비스를 통해 최종 고객 중심으로 회사의 경영 방향을 재조정했습니다.

이제 지역별 현황을 살펴보겠습니다. 북미 사업은 대부분의 영역에서 지속적으로 개선되고 있으나, 이는 우리가 겪은 원가 상승의 규모에 의해 다소 가려져 있습니다. 3분기에는 골판지 판매량이 전 분기 대비 개선되었으며, 신규 수주 잔고도 꾸준히 증가하고 있습니다.

당사 직원들은 스머핏 웨스트록의 새로운 성과 중심, 오너-운영자 문화를 적극적으로 수용하고 있으며, 이는 모든 고객 서비스 지표의 개선과 우수 인재의 유지 및 확보로 잘 드러나고 있습니다. 현재 당사의 모든 등급 제품은 거의 완판 상태로, 주문 우선순위를 설정하고 사업 포트폴리오의 균형을 더욱 개선할 수 있는 여건이 마련되었습니다. 이러한 효과는 2027년으로 접어들면서 더욱 분명히 나타날 것입니다.

컨버팅 사업에서는 골판지와 소비자용 제품이라는 두 가지 핵심 영역에서 고도로 동기부여된 팀들이 지속적으로 투자함으로써 점차 성과를 개선해 나가고 있습니다. 혁신 센터를 본격적으로 가동하면서, 당사는 교차 판매를 통한 경쟁우위를 지속적으로 확보하고 있습니다.

또 다른 사업 영역인 종이봉투 및 종이자루 사업에서는 미국 내 최대 생산자로서 큰 구조적 변화를 경험하고 있습니다. 마지막으로, 멕시코 사업의 수요는 최근 몇 년간 제가 경험한 바에 따르면 가장 약한 수준이지만, 당사는 대규모 비용 절감 및 운영 효율화 조치를 통해 사업 기반을 지속적으로 강화하고 있습니다.

이제 EMEA 및 APAC 지역으로 넘어가 보겠습니다. 이 지역에서는 당사의 통합 경쟁업체들에 비해 계속해서 뛰어난 성과를 보이고 있습니다. 당사의 혁신적인 제품과 솔루션은 특히 유럽을 중심으로 복잡해지는 규제 환경을 효과적으로 관리할 수 있도록 지원합니다. 스머핏 웨스트록과의 파트너십을 통해 고객들은 정기적인 규정 준수를 당연한 것으로 받아들이며, 공급망의 핵심 문제를 해결할 수 있습니다.

다른 지역들과 마찬가지로, 당사는 원가 회수를 위해 종이 가격 인상을 단행했으며, 이는 점진적으로 고객에게 전달되고 있습니다. 이러한 가격 인상은 주로 올해 들어서도 끝나지 않은 에너지 비용의 급등에 따른 결과로, 그 수준은 우리가 그동안 거의 경험하지 못했던 정도에 이르렀습니다.

지난 수년간 당사는 제지공장과 컨버팅 사업 전반에 걸쳐 대규모 투자를 진행해 왔으며, 이를 통해 품질과 서비스 관련 KPI를 크게 개선하여 추가적인 경쟁우위를 확보했습니다. 또한 일부 투자는 원가 기반을 지속적으로 축소하고 운영 효율성을 높이는 데 초점을 맞추고 있어, 올해 발생한 원가 압박의 일부를 어느 정도 상쇄하는 데 기여했습니다.

아울러 당사는 사업 기반을 더욱 효율적으로 재편하고 자산의 활용도를 높이는 작업을 지속적으로 추진해 왔으며, 이는 향후 수익성 제고에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 이 지역의 숙련된 경영진은 현재의 어려운 거시경제 환경을 능숙하게 관리하면서도 뛰어난 성과를 이어가고 있습니다. 라틴아메리카 지역에서는 다른 지역과 유사한 도전 과제들을 마주하고 있지만, 당사의 수익성, 특히 조정 EBITDA 마진은 여전히 매우 우수한 수준을 유지하고 있습니다.

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