필립모리스(PM) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-10-21 발표

핵심 요약

3Q26 순매출 $11.4B 및 조정 EPS $2.36로 컨센서스 상회했으나 연간 EPS 가이던스는 하단 수렴
미국 ZYN 출하 반등 불구 20개입 동일가 전환(단가 -25%) 및 마케팅비 급증으로 4Q 미국 OCI 적자 전망
연소형 가격 8.9% 인상으로 전사 마진 방어하나 지정학적 비용(EPS -1.0%p) 및 독일 소비세 인상 직면

전문 앞부분

제임스 버스넬

환영합니다. 오늘 회의에 참여해 주셔서 감사드립니다. 오늘 아침 저희는 2026년 3분기 실적에 관한 상세 정보를 담은 보도자료를 배포했습니다. 해당 보도자료는 당사 웹사이트 pmi.com에서 확인하실 수 있습니다. 또한, 이번 프레젠테이션에서 언급된 비GAAP 재무 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 미국 GAAP 기준 지표 간의 조정 사항, 기타 계산 및 재조정 사항 등 용어 해설집은 오늘 발행된 Form 8-K의 별첨 자료와 당사 투자자 관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다.

오늘 말씀에는 미래 예측 및 전망에 관한 내용이 포함되어 있습니다. 실제 결과가 예측이나 전망치와 크게 다를 수 있는 다양한 요인들에 대해서는 오늘 발표와 보도자료에 포함된 ‘전망 및 경고 문구’ 부분을 꼭 참고하시기 바랍니다.

오늘 함께하신 마시모 안돌리나 그룹 최고재무책임자님께 말씀드리겠습니다. 마시모, 지금부터 말씀해 주시기 바랍니다.

마시모 안돌리나

감사합니다, 제임스님. 그리고 여러분께도 따뜻한 환영의 말씀을 드립니다. 저희는 3분기에도 지속적인 판매량 성장세를 바탕으로 훌륭한 실적을 달성했으며, 이로써 6년 연속 전체 출하량 증가와 2026년에도 업계 최고 수준의 성과를 기록할 수 있는 발판을 확실히 마련했습니다. 무연 제품 사업의 강력한 기조는 IQOS HTU 출하량이 당사 예상치 상단에 도달하고, 주력 브랜드 세 가지 모두에서 가속화된 성장 기반을 유지하며 이어졌습니다. 여기에 탁월한 연소형 제품의 선전까지 더해져, 3분기 순매출은 7% 이상의 유기적 성장을, 영업이익은 10% 이상의 성장을 달성했습니다. 다만 중동 및 우크라이나 지역에서의 지속되는 분쟁 등으로 인한 무연 제품 출하량의 어려운 비교 기준과 추가 비용 압박에도 불구하고 말입니다.

3분기 조정 영업이익은 사상 처음으로 50억 달러를 넘어섰으며, 조정 영업이익률은 45%에 육박했습니다. 이러한 강력한 운영 성과는 통화 변동을 제외한 조정 희석 EPS가 전년 대비 6% 이상 증가하여 분기 기준 사상 최고 수준인 2.36달러에 이르는 결과로 이어졌습니다. IQOS는 조정 IMS 판매량이 분기 기준 7.1% 증가하며 강력하고 광범위한 진전을 보이고 있으며, 일본과 폴란드를 제외하면 10% 이상의 성장을 기록했습니다. 이들 두 시장에서는 각각 소비세 인상에 따른 가격 정책과 특유의 맛 규제로 인한 약간의 악재가 있었습니다.

니코틴 파우치 부문에서는 ZYN의 3분기 출하량 성장이 국제 시장에서 더욱 가속화되어 미국 내에서는 4%, 2025년 9월의 특별 프로모션 효과를 제외하면 13%의 성장을 기록했습니다. 이러한 성과는 신규 제품 라인업의 지속적인 출시와 함께, 올해 하반기 동안 제품 포트폴리오의 가치 제안을 재정립하는 데 적극적으로 투자한 결과입니다. 초기 소비자 반응과 카테고리 점유율의 연속적 상승에 대해 매우 만족스럽게 생각하며, 아직 첫 번째 확장 물결의 완전한 상업적 적용에는 이르지 않았음에도 불구하고, 브랜드 강화와 확장된 포트폴리오에 대한 소비자 인지도 제고에 더욱 집중하고 있습니다. 전자담배 부문에서는 VEEV가 출하량 성장률을 62%로 끌어올리며 뛰어난 성과를 이어갔습니다. 주요 시장에서의 견조한 실적을 바탕으로, 특히 유럽이라는 주요 국제 수익 창출 지역에서 선도적 지위를 더욱 공고히 하고 있습니다. 연소형 제품 사업 역시 안정적인 판매량과 높은 한 자릿수 가격 정책, 그리고 일부 시장에서의 유통 조건 재편에 따른 특별한 이점이 결합되어 당초 예상치를 상회하는 3분기 실적을 기록했습니다.

무연 제품의 대체재가 아직 제공되지 않거나 존재감이 미미한 시장에서는 특히 판매량이 탄탄하게 유지되었으며, Marlboro를 필두로 한 브랜드 포트폴리오의 지속적인 강세는 카테고리 점유율 상승과 마진 확대를 이끌었습니다. 이는 장기적으로 연소형 제품의 가치를 극대화하여 무연 제품 사업의 성장을 뒷받침하겠다는 당사의 목표와도 일치합니다. 올해 현재까지의 전반적인 실적은 당사 성장 모델의 지속 가능성을 다시 한번 입증하고 있습니다. 당사는 무연 제품 선도 플랫폼에 대한 지속적인 투자를 통해 장기적 가치를 창출함으로써, 또 한 해 동안 고품질의 최고 수준 매출·판매·이익 성장을 기대하고 있습니다.

이제 3분기 주요 재무 지표로 넘어가겠습니다. 당사는 HTU 관련 불리한 비교에도 불구하고, 전반적으로 안정적인 업계 상황 속에서 0.6%의 출하량 성장을 달성했습니다. 견고한 가격 정책과 유리한 카테고리 믹스와 맞물려, 유기적 순매출은 7.1% 증가했으며, 달러 기준으로는 5.5% 늘어나 114억 달러에 도달했습니다. 총이익은 유기적으로 8% 이상 증가했고, 조정 영업이익은 유기적으로 10.5%, 달러 기준으로는 9.6% 증가했습니다. 이는 강력한 매출 성장과 효율적인 비용 관리의 결과이며, 특히 미국에서의 성장 투자를 가속화했음에도 불구하고 나타났습니다. 조정 희석 EPS는 5.4% 증가하여 분기 기준 사상 최고 수준인 2.36달러를 기록했습니다. 여기에는 달러 강세로 인한 0.01달러의 불리한 환율 영향과, 주로 러시아 루블 강세로 인해 예상보다 낮은 긍정적 거래 효과가 포함됩니다. 지난 분기에 언급했던 바와 같이, 이 성장에는 전년도 저세율 기준과의 불리한 비교도 포함되어 있어, 3분기 EPS 성장률을 약 4%포인트 감소시켰습니다.

올해 현재까지의 뛰어난 실적은 당사 사업의 기본 요소들이 얼마나 견고하고 우수한지를 다시 한번 보여줍니다. 출하량은 0.5% 증가했고, 가격 정책과 유리한 카테고리 믹스가 이를 뒷받침했습니다. 이로 인해 유기적 순매출은 5.9% 증가했으며, 달러 기준으로는 8.2% 늘어나 연간 누적 순매출이 거의 330억 달러에 이르렀습니다. 조정 총이익은 유기적으로 7.1% 증가했고, 조정 영업이익은 유기적으로 7.7%, 달러 기준으로는 10.6% 증가하여 140억 달러를 넘어섰습니다. 조정 희석 EPS는 6.52달러로, 통화를 제외한 경우 8.4% 증가했으며, 달러 기준으로는 11.8% 증가했습니다.

다음으로 출하량을 살펴보겠습니다. 3분기와 연간 누적 모두 견실한 성장을 기록했습니다. 최근 몇 년간의 추세와 마찬가지로, 무연 제품 포트폴리오의 구조적 성장이 연소형 제품의 감소를 충분히 상쇄했으며, 당사는 6년 연속 성장 달성이라는 목표를 확실히 향해 나아가고 있습니다. 무연 제품 출하량은 전년도의 강력한 비교에도 불구하고 분기 기준 2.7% 증가했고, 연간 누적 기준으로는 6.4% 증가했습니다. 이는 IQOS에 의해 주도되고 있습니다. 당사는 올해 무연 제품의 조정 IMS 판매량과 출하량이 높은 한 자릿수 성장을 지속할 것으로 예상하며, 후자는 연말 재고 움직임에 따라 달라질 수 있습니다. IQOS HTU 출하량은 3분기 기준 415억 개에 달했으며, 연간 누적 기준으로는 6.7% 증가했습니다. 이제 당사는 연간 전체 기준으로 HTU 출하량 성장이 조정 IMS 성장보다 다소 낮을 것으로 예상하고 있으며, 4분기에도 조정 IMS 성장이 출하량 성장보다 빠른 추세를 이어갈 것으로 보고 있습니다. 특히 일본에서의 가격 변화가 연중 단계적으로 반영되면서 이러한 현상이 더욱 두드러질 것입니다.

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