피지앤이(PCG) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-10-22 발표

핵심 요약

3Q 핵심 EPS 0.41달러 및 2026~2027년 가이던스 중간값 기준 YoY 9~10% 상향 목표 유지
비투자등급 조달비용 급증 여파로 2027년 CapEx 20억 달러 축소 및 신규 프로젝트 지연 착수
가스 사업 분할·매각 및 자본구조 재편을 포함한 전략 검토 최종안 내년 여름 발표 예정

전문 앞부분

패트리샤 포페

감사합니다, 조나단. 여러분, 좋은 아침입니다. 당사의 핵심 주당순이익은 3분기 기준 0.41달러, 올해 9개월 누적 기준 1.24달러였습니다. 오늘 우리는 2026년 EPS 전망치를 중간값 기준으로 2025년 대비 10% 상향 조정한 1.64~1.66달러로 재확인합니다. 또한 2027년 핵심 EPS 전망치도 중간값 기준으로 9% 상향 조정한 1.78~1.82달러로 유지합니다. 현재 당사는 전략 검토 과정에서 2027년 이후의 실적 가이던스는 제공하지 않지만, 2030년까지 예상되는 자본조달 필요성은 이미 충족했습니다. 일반 배당금에 대해서는 통상 매년 12월에 다음 연도의 연간 배당금 수준을 결정하며, 2027년에는 기존에 밝힌 추세와 일치하는 인상 폭을 예상하시기 바랍니다.

다음 슬라이드 4로 넘어가겠습니다. 오늘 가장 중요한 이슈 두 가지는 산불 정책 개혁과 앞서 발표한 당사의 전략 검토입니다. 먼저 산불 정책 관련해서는 아직 포괄적인 개혁이 시행되지 않았으며, 현행 제도 하에서 존재하는 미시적 위험을 해소하기 위한 조치가 시급히 필요합니다. 동시에 캘리포니아주의 공공유틸리티 산불 관련 제도는 2018년 SB 901부터 2019년 AB 1054, 그리고 지난해 SB 254에 이르기까지 크게 발전해 왔음을 인식해야 합니다. 그 과정에서 주 정부 정책 입안자들은 중요한 제도적 요건들을 마련해 왔습니다. 여기에는 최대 10억 달러 규모의 자체 보험, 산불기금 및 계속성 계좌의 유동성 확보, 개정된 건전성 기준, 그리고 엄격한 안전 인증을 충족하는 유틸리티에 대한 건전성 추정 등이 포함됩니다.

산불기금 상환 한도 규정은 건전성 기준에 명시되어 있으며, 용량 초과 청구에 대한 증권화를 위한 선례로 작용하고 있습니다. 이러한 제도적 장치들은 캘리포니아주가 산불 피해 생존자들에게 보상을 제공하면서도 안전하고 신뢰할 수 있으며 저렴한 서비스를 지속적으로 제공할 수 있는 역량을 강화해 왔습니다. 그럼에도 불구하고 뉴섬 주지사, CPUC, 산불기금 관리기관, 신용평가기관 등 주요 이해관계자들은 여전히 더 많은 노력이 필요하다고 분명히 밝히고 있습니다. 당사는 캘리포니아주가 지금까지 이룬 진전을 바탕으로 정책 입안자 및 이해관계자들과 건설적으로 협력해 나갈 것을 약속드립니다. 특히 오는 11월 1일까지 제출될 예정인 뉴섬 주지사가 요청한 CPUC 보고서에 대해 큰 기대를 갖고 있으며, 이 보고서는 현행 제도가 캘리포니아주와 공공유틸리티 고객에게 미치는 지속 불가능한 영향을 더욱 구체적으로 규명할 것으로 기대됩니다.

올해는 아직 법제화가 이루어지지 않았지만, 당사는 고객과 투자자들을 위한 가치 창출을 위해 적극적으로 나아가고 있습니다. 잘 알고 계시겠지만, 당사는 2020년부터 수익의 거의 전액을 시스템에 재투자해 왔으며 이를 통해 고객에게 혜택을 제공해 왔습니다. 그러나 이러한 수준의 투자를 지속하려면, 현재 높은 자금 조달 비용을 반영한 저렴한 자본 접근성을 뒷받침하는 산불 책임 제도가 반드시 필요합니다. 이에 따라 당사는 앞서 2027년 자본계획을 20억 달러 규모로 축소했으며, 최근에는 프로젝트가 지연될 가능성이 있는 고객들에게 관련 안내를 시작했습니다. 이러한 변화는 새로운 친환경 에너지 자원의 접속, 증가하는 수요에 대응하기 위한 시스템 확장, 그리고 캘리포니아주에서 절실히 필요한 주택 지원을 포함한 신규 또는 업그레이드된 고객 프로젝트에 영향을 미칠 것입니다.

우리는 이러한 변화가 고객에게 미칠 영향을 결코 가볍게 여기지 않습니다. 하지만 현재의 자금 조달 비용은 고객에게 너무 부담스럽습니다. 당사는 전략 검토를 통해 고객과 투자자들을 위한 보호 장치를 추가하고 가치를 창출할 수 있는 방안을 모색하기 시작했습니다. 지난 9월 2일에 발표한 바와 같이, PG&E의 조직 및 재무 구조에 대한 모든 가능한 옵션을 면밀히 검토하고 있습니다. 우리의 핵심 목표는 투자등급 신용평가를 획득하는 것으로, 이는 고객에게 제공할 수 있는 가치를 극대화하는 데 필수적이라고 판단합니다. 법제화를 통한 정책 개혁이 여전히 가장 신속하고 효과적인 해결책이지만, 당사는 다른 대안들도 함께 검토하고 있습니다. 여기에는 규제 개혁 가능성, 자본 배분 우선순위의 재검토, 그리고 회사 구조의 재편 등이 포함됩니다.

회사 구조에 관한 선택지는 법인 차단, 사업부 매각 및 분리 등 다양합니다. 현재 당사의 모든 자산에는 산불 위험 부담이 할증되어 적용되고 있으며, 해당 위험에 노출이 거의 없거나 전혀 없는 사업부들까지도 영향을 받고 있습니다. 당사는 이러한 사업부들의 가치와 위험 프로파일을 보다 정확히 반영할 수 있는 대안적 구조가 고객의 자금 조달 비용을 낮추는 데 도움이 될 수 있는지 검토하고 있습니다. 당사는 내년 여름까지 이번 검토 결과와 향후 추진 방향을 여러분께 공유할 예정입니다.

그동안에도 당사는 앞으로 진행되는 실적 발표를 통해 또는 중요한 진전 사항이 발생할 경우 더 빠른 시점에 여러분께 최신 정보를 전달할 계획입니다. 중요한 점은 다음과 같습니다. PG&E는 앞으로 나아가고 가치를 창출하는 방법이 하나 이상이라는 것입니다. 당사는 세계 혁신 경제의 중심지에 위치한 서비스 지역에서 1,600만 명 이상의 고객에게 필수적인 전기 및 가스 서비스를 제공하는, 독창적이고 복제하기 어려운 자산을 보유한 여러 매력적인 사업부를 운영하고 있습니다.

다음 슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 여기서의 이야기는 간단합니다. 당사의 투자는 분명한 성과를 만들어내고 있습니다. 현재 당사의 위험 인식 및 경보 센터는 700여 대의 AI 기반 카메라와 1,600개의 기상관측소를 통해 전력계통 전역에 대한 실시간 감시를 수행하고 있습니다. 그 결과는 매우 분명합니다. 당사는 이제 네 번째 연도 동안 우리 설비와 관련된 대형 산불이 발생하지 않았으며, 기상 조건을 고려한 점화율은 2017년 이후 74%나 감소해 우리가 이 지표를 집계하기 시작한 이래 가장 낮은 수준에 도달했습니다. 또한 가스 사업에서도 막대한 진전을 보이고 있습니다. 항공 및 드론 점검을 통해 누수 탐지 효율과 안전성 모두가 크게 향상되었습니다.

더불어 당사는 응급 대응 능력에서도 상위 25%에 속하며, 응급대응 요원이 현장에 도착하는 데 평균 20분이 걸립니다. 또한 2015년 CPUC 승인 기준 대비 연간 메탄 배출량을 62% 줄이는 목표를 순조롭게 달성해 가고 있으며, 2030년 목표치를 이미 앞서고 있습니다. 당사는 규모가 크고 성장 중인 송전 및 발전 사업에서도 유사한 개선을 이루었습니다. 당사의 전력 송전망은 총 18,000회로에 달하며 FERC 규제 기준 자본금은 130억 달러에 이릅니다. 향후 투자 확대의 잠재력도 크며, 발전 포트폴리오에는 수력발전 시스템과 최고 성능을 자랑하는 디아블로 캐니언 원자력발전소를 포함한 총 7.8기가와트의 발전 용량이 있습니다.

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