메트라이프(MET) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-11-05 발표

핵심 요약

3Q 유의 항목 제외 조정 EPS 2.85달러(+22% YoY)로 컨센서스(2.39달러) 대폭 상회
세전 변동형 투자소득(VII) 720M USD 기록하며 분기 가이던스(400M USD)를 320M USD 초과
유의 항목 제외 조정 ROE 19.6% 달성하며 연간 목표 범위(15~17%) 상단 초과

전문 앞부분

미셸 할라프

존, 감사합니다. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 3분기는 저희 뉴 프론티어 전략 아래 또 한 번의 훌륭한 성과를 거둔 분기였습니다. 모든 사업 부문에서 매출이 성장하며 Mlog 사상 최대 규모의 조정 주당순이익을 달성했습니다.

더 중요한 점은 이번 분기가 올해 내내 보여온 양상을 이어갔다는 것입니다. 즉, 전방위적 성장, 매력적인 수익률, 그리고 철저한 자본 관리가 지속되고 있다는 것입니다.

이번 분기에는 변동성 투자수익이 큰 기여를 했으며, 특히 사모펀드와 벤처캐피털 수익이 두드러졌습니다. VII가 분기 실적을 증폭시켰지만, 그것이 전체 실적을 좌우한 것은 아닙니다. 또한 전사적으로 강력한 인수·보험 가입 및 규모 성장을 이루었습니다. 특정 사업 하나만으로 실적이 결정된 것이 아닙니다.

이러한 다각화는 메트라이프의 핵심 경쟁력입니다. 자본 집약형과 자본 경량형 수익 창출 엔진이 상호 보완되어 다양한 방식으로, 그리고 시장 환경에 구애받지 않고 가치를 창출할 수 있게 합니다. 보험 가입 마진, 수수료 및 스프레드 수익은 안정적인 이익과 반복적인 현금 흐름을 만들어냅니다. 우리는 발생한 현금을 재투자하거나 (음성 끊김) 메트라이프는 구조적 우위를 바탕으로 잉여 자본을 주주들에게 환원하고 있습니다.

또한 이러한 엔진들은 서로를 강화합니다. 당사의 은퇴 관련 사업은 장기 자산으로 뒷받침되는 책임을 창출하며, 그 성장을 지원하기 위해 보험 자본과 제3자 자본을 활용합니다. 투자관리부문은 대부분의 자산을 운용하여 수수료 수익을 추가하고 자본 경량형 수익을 확대합니다. 이 효율적인 모델은 성장을 촉진하고 재투자할 자본을 창출하는 데 기여합니다. 이는 복리 효과를 극대화하도록 설계된 모델입니다.

뉴 프론티어를 시작한 지 2년이 지난 현재, 이 전략이 의도한 대로 작동하고 있다는 증거가 점점 더 명확해지고 있습니다. 올해 누적 조정 주당순이익(유의사항 제외)은 22% 증가했으며, 조정 자기자본이익률은 17%를 상회합니다. 성장 원천은 분기마다 다르지만, 전방위적 실행, 매력적인 수익률, 그리고 견고한 현금 창출이라는 패턴은 일관됩니다.

3분기 실적을 말씀드리겠습니다. 당사는 조정 이익 18억 달러, 주당순이익 2.78달러를 보고했습니다. 여기에는 연례 계리학적 가정 검토로 인한 4,600만 달러의 유의사항이 포함되어 있습니다. 유의사항을 제외하면 조정 이익은 18억 달러로 17% 증가했으며, 조정 주당순이익은 2.85달러로 22% 상승하여 모두 전년 동기 대비 수치입니다.

변동성 투자수익은 세전 기준 7억 2천만 달러로, 사모펀드 수익률이 전년 3%에서 4% 이상으로 상승한 것이 주요 요인입니다. 당사의 직접 비용 비율은 11.9%로, 연간 목표치인 12.1%를 앞서가는 궤도에 있습니다. 생산성이 이 비율을 낮추는 주요 요인이며, AI가 그 비중을 점차 늘리고 있습니다.

AI는 당사의 성장을 가속화하는 강력한 도구입니다. 고객 경험을 개선하고 운영 속도와 정밀성을 높이는 동시에, 구조적으로 비용 부담이 더 큰 PineBridge Investments 인수 효과를 흡수하며 비용 비율을 유지하고 있습니다.

유의사항을 제외한 조정 자기자본이익률은 19.6%로, 연간 목표치인 15~17%를 크게 웃돌았습니다. 이것이 바로 복리 효과의 실체입니다. 높은 자기자본이익률로 주주들에게 자본을 환원하면서도, 조정 주당순자산가치는 전년 대비 5% 증가하여 59.41달러를 기록했습니다.

다음으로 각 사업부문의 실적을 살펴보겠습니다. 먼저 그룹복지사업부문의 경우, 유의사항을 제외한 조정 이익이 5억 2,300만 달러로 14% 증가했습니다. 근로 연령 사망률이 전반적으로 개선되면서 생명보험 가입 여건이 호전되었습니다. 그룹 생명보험 사망률 비율은 79.5%로 당사 목표 범위를 크게 밑돌았으며, 비의료 건강보험 비율은 72.3%로 목표 범위의 중간선에 약간 미치지 못했습니다.

조정 기준으로 보면, 판매가 올해 누적 12% 증가한 참여형 계약을 제외한 보험료 및 기타 수익(PFO)이 5% 늘었습니다. 제 생각에는 그룹복지사업부문이 미국 생명보험 시장에서 가장 매력적인 부문입니다. 그리고 메트라이프는 업계에서 가장 폭넓은 제품과 시장을 아우르며 단연 최고의 위치를 차지하고 있습니다.

이러한 타의 추종을 불허하는 규모 덕분에 연간 PFO가 약 260억 달러에 달하며 시장 평균을 상회하는 성장을 이뤄낼 수 있습니다. 또한 이러한 자본 경량형 PFO는 높은 자유현금흐름 전환율로 조정 이익으로 전환됩니다.

다음으로 은퇴 및 소득 솔루션(RIS) 사업부문을 보면, 유의사항을 제외한 조정 이익이 4억 7,800만 달러로 12% 증가했습니다. 투자 마진 확대와 규모 성장에 힘입어 실적이 개선되었습니다. 연금 리스크 이전을 제외한 조정 PFO는 33% 증가했는데, 이는 영국 장수 리스크 재보험의 영향과 남아 있는 책임 잔액이 7% 증가한 데 기인합니다.

올해 들어 미국의 연금 리스크 이전 활동은 다소 저조했지만, 이는 일시적인 현상일 뿐 구조적 변화는 아니라고 판단합니다. 계획 제공자들에게 시기와 구조에 대한 실행 유연성을 제공하고 위험을 줄이려는 의지는 여전히 강력하며, 이는 당사가 매년 실시하는 연금 리스크 이전 설문조사에서 확인된 주요 관찰 결과입니다.

이러한 점은 당사 은퇴 사업의 핵심 강점, 즉 다각화된 다채널·다제품 포트폴리오를 잘 보여줍니다. PRT 외에도 당사는 영국 장수 리스크 재보험, 영국 자금 지원형 재보험, 구조화 합의금, 안정적 가치의 기업 소유 생명보험 등에서도 선두를 달리고 있으며, 미국 소매 연금 재보험 분야에서도 입지를 넓혀가고 있습니다.

당사의 광범위한 사업 범위와 선도적 지위 덕분에 특정 은퇴 시장에만 의존하지 않으며, 자본을 가장 효율적으로 활용할 수 있는 기회로 신속하게 전환할 수 있습니다.

아시아 지역에서는 유의사항을 제외한 조정 이익이 5억 5천만 달러로, 고정환율 기준 21% 증가했습니다. VII 수익 증가와 긍정적인 주식시장 흐름이 실적 개선에 기여했습니다. 고정환율 기준으로 조정 PFO는 5% 증가했으며, 한국이 계속해서 강력한 성장세를 보이고 있습니다.

라틴아메리카 지역에서는 유의사항을 제외한 조정 이익이 2억 2,900만 달러를 기록했습니다. 칠레의 시장 상황으로 인해 encaje 수익이 마이너스를 기록했지만, 주목할 점은 당사의 성장세입니다. 고정환율 기준으로 조정 PFO는 멕시코와 칠레의 견인으로 14% 증가했습니다. 라틴아메리카 1위 생명보험사로서 당사는 그룹, 대리점, 직접 채널을 통해 약 3천만 명의 고객에게 서비스를 제공하고 있으며, 액셀러레이터형 임베디드 보험 플랫폼도 운영 중입니다.

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