메르카도리브레(MELI) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-11-04 발표

핵심 요약

외환 제외 매출 YoY 41% 성장 및 영업이익 $676M 달성
영업이익률 6.3% 기록하며 전 분기 대비 40bp 하락
성수기 대비 풀필먼트 면적 20% 선제 증설 및 제휴 마케팅 투자 확대

전문 앞부분

실적 발표에 앞서, 당사 투자자 관계 웹사이트에서 제공되는 MELI IR 어시스턴트 출시를 잠시 소개드리겠습니다. 이는 당사 공시 자료를 기반으로 재무 성과, 운영 및 전략 관련 질문에 대해 실시간으로 답변을 제공하는 AI 도구입니다. 오늘 콜 이후 investor.materi.com에서 직접 확인해 보시길 권장합니다. 또한, 오늘 콜 참가자 여러분께 다시 한번 안내드리지만, 경영진은 미래 예측 정보 및 비GAAP 지표를 언급하거나 이를 바탕으로 발언할 수 있습니다.

따라서 화면 상단 및 당사 투자자 관계 웹사이트에 게시된 실적 자료에 포함된 면책 조항을 반드시 참고하시기 바랍니다. 본 콜은 녹음되며, 추후 당사 IR 웹사이트에서 다시 들을 수 있는 재생 버전이 제공될 예정입니다.

그럼 이제 CFO의 메시지로 시작하겠습니다.

마르틴 데 로스 산토스

안녕하세요, 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 메르카도리브레는 외환 변동성 제거 기준으로 전년 동기 대비 순수익과 금융소득이 41% 증가하며 또 한 분기 강력한 성장을 이뤄냈습니다. 사업 부문과 국가를 막론하고 고른 성장세를 보였으며, 특히 브라질의 성장률이 가장 두드러졌습니다. 저희는 브라질 커머스 부문에서 특히 만족스러운 결과를 확인했으며, GMV 성장률은 전년 동기 대비 36%로 여전히 견조한 흐름을 유지했습니다.

현재 사용자들은 당사 플랫폼에서 더 자주 구매하고 있으며, 이는 바로 저희가 투자로 조성하고자 하는 습관입니다. 작년 무료 배송 기준을 하향 조정하기 전에는 구매자당 구매 건수가 한 자릿수 성장률을 보였으나, 2016년 3분기에는 전년 동기 대비 16% 증가하여 변경 사항의 영향을 완전히 상쇄한 후에도 여전히 두 자릿수 성장을 유지했습니다. 핀테크 부문 역시 견고한 수익성을 바탕으로 또 한 분기를 성공적으로 마무리했습니다. 월간 활성 사용자는 29%, 운용 자산(AUM)은 67%, 신용 포트폴리오는 62% 각각 증가했으며, 브라질과 아르헨티나의 약화된 신용 환경 속에서도 NPL(연체율)은 안정적으로 유지되었습니다.

수익성 측면으로 넘어가겠습니다. 영업이익은 6억 7,600만 달러로 마진율은 6.3%로 집계되었으며, 이는 지난 분기 대비 40bp 하락한 수치입니다. 이러한 변화는 두 가지 요인에 기인합니다. 첫째는 순 배송 비용의 상승이고, 둘째는 제휴 프로그램 개발을 지속하는 과정에서 판매 및 마케팅 비용이 늘어난 점입니다. 이는 의도적인 투자이며, 주주 서신에서 설명드린 것과 같은 균형을 반영합니다. 당사는 오늘날의 마진 일부를 투입하여 라틴아메리카 내 커머스와 금융 서비스의 온라인 전환을 가속화하고, 당사 생태계 전반에 걸쳐 지속 가능한 구매 습관을 형성하고자 합니다.

이번 분기에 마진을 압박한 두 가지 요인에 대해 몇 분간 말씀드리겠습니다. 우선 순 배송 비용은 네 가지 이유로 인해 지난 분기 대비 약 60bp의 마이너스 영향을 미쳤습니다. 첫 번째 요인은 작년에 결정한 무료 배송 기준 하향 조정 효과가 아직 지속되고 있다는 점입니다. 구매자들은 더 자주, 그리고 소규모 장바구니로 구매하는 방식으로 대응했으며, 이는 단위 배송당 매출 감소로 이어졌습니다. 당사는 이러한 현상을 예상했고, 실제 참여 지표는 목표대로 진행되고 있음을 보여줍니다. 두 번째 요인은 물류 역량 확충입니다. 피크 시즌을 앞두고 당사는 처리 공간을 전 분기 대비 거의 20% 증설했으며, 이는 물량 증가보다 먼저 비용으로 반영되었습니다. 이는 약 10년 전부터 운영해 온 물류 센터의 경험을 통해 여러 차례 확인된 패턴입니다. 이번 결정은 당사의 강력한 성장 모멘텀과 지역 전반의 미래 성장에 대한 자신감을 반영합니다.

세 번째 요인은 에너지 가격 상승으로 인한 운송비 증가입니다. 네 번째 요인은 당사 배송망 확장과 관련된 일시적 채용 비용으로, 이는 일반관리비(G&A) 항목에 계상됩니다. 앞선 두 가지 요인은 전략적 선택으로, 온라인 구매 습관을 형성하는 강력한 가치 제안을 위한 투자와 향후 성장을 뒷받침하기 위한 역량 확충을 의미합니다. 세 번째 요인은 당사 통제 밖의 요소로, 가격 책정과 효율성 개선을 통해 이를 관리하고 있습니다. 네 번째 요인은 일시적입니다. 3분기에 배송 비용이 당사 마진을 압박했지만, 규모 경제 효과로 인해 당사 배송망의 효율성이 계속 향상되고 있어 다행스럽게 생각합니다.

특히 브라질의 경우, 새로운 물류 역량 확충과 에너지 가격 상승이라는 악재에도 불구하고, 외환 변동성 제거 기준으로 단위 배송 비용은 전년 동기 대비 5% 감소했으며, 무료 배송 기준 하향 조정 이전 대비로는 14%나 줄었습니다. 또한 9월에는 BRL 19~BRL 79 구간의 무료 배송이 처음으로 변동 기여도 면에서 플러스를 기록했습니다. 마진 압박의 두 번째 원인은 판매 및 마케팅 비용으로, 순수익 대비 비중이 전 분기 대비 40bp 상승하여 11.6%를 기록했으며, 이는 최근 몇 년간의 범위 내에 머물러 있습니다. 당사는 분기별로 지출 규모를 조정하고 있으며, 3분기에는 브라질 내 소셜 미디어에서의 입지를 강화하기 위해 제휴 프로그램에 더 많은 투자를 집행하기로 결정했습니다.

해당 채널을 통한 주문 수는 전년 동기 대비 240% 증가했습니다. 소비자들은 크리에이터와 소셜 미디어를 통해 제품을 점점 더 많이 발견하고 구매하고 있습니다. 브라질에서는 소셜 미디어 사용자의 40% 이상이 제품 탐색을 해당 플랫폼 이용의 주요 목적 중 하나로 꼽고 있으며, 당사는 소셜 커머스가 라틴아메리카 전역에서 계속해서 중요성을 더해갈 것으로 예상합니다. 작년에 제휴 파트너에 대한 투자를 시작한 이후, 당사의 제휴 네트워크는 지역 전체에서 1,200만 명을 넘어섰습니다.

더 많은 판매자와 브랜드가 캠페인에 공동 출자함에 따라, 시간이 지남에 따라 해당 프로그램의 경제성이 더욱 개선될 가능성을 확인하고 있습니다. 실적에 기반하여 당사는 제휴 파트너 지출을 조정하며, 각 시장의 기회 변화에 따라 지출 규모를 늘리거나 줄이고 있습니다. 요약하자면, 이러한 투자들이 이번 분기 마진에 부담을 주었지만, 당사 비즈니스의 근본적인 경제성은 계속 개선되고 있습니다. 당사의 물류 네트워크는 더욱 효율화되었고, 신용카드 관련 수익 구조도 개선되었으며, AI에 더 많은 투자를 하고 있는 가운데 제품 개발에서도 운영 레버리지 효과를 얻고 있습니다. 또한 고객 유치 및 참여를 위한 새로운 채널을 구축하고 있습니다. 당사는 이러한 노력들이 시간이 지남에 따라 더욱 강력한 수익 창출력을 뒷받침하는 토대가 될 것이라고 믿습니다. 당사는 경쟁력을 강화하고 지속 가능한 장기 수익을 창출할 수 있는, 신중한 투자 결정에 계속 집중할 것입니다.

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