킨더 모건(KMI) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-10-21 발표

핵심 요약

3Q26 조정 EPS $0.35(컨센서스 $0.32 상회), 연간 EBITDA 예산 대비 6% 이상 초과 전망 제시
$5.4B 신규 승인 반영으로 프로젝트 백로그는 사상 최대치인 $14.4B(EBITDA 배수 5.7배) 도달
순부채/조정 EBITDA 배수 3.5배로 개선되며 재무 유연성 확보, 분기 배당금 주당 $0.2975(YoY +2%) 결정

전문 앞부분

리처드 킨더

감사합니다, 미셸. 시작에 앞서 평소와 같이 말씀드리자면, 오늘 발표되는 KMI의 실적 자료 및 이 컨퍼런스 콜에는 1995년 사모증권 소송개혁법 및 1934년 증권거래법에서 정의하는 ‘전망성 진술’과 특정 비GAAP 재무지표가 포함되어 있습니다. 투자 결정을 내리시기 전에, 당사의 실적 발표문 말미에 명시된 전망성 진술 및 비GAAP 재무지표 사용에 관한 전체 공시를 반드시 읽어보시고, 실제 결과가 이러한 전망성 진술에 기반해 예상되거나 설명된 내용과 상당히 달라질 수 있는 중요한 가정, 기대치 및 위험 요인에 대해 SEC에 제출된 최신 서류도 검토하시기를 강력히 권장드립니다.

먼저, 신뢰할 수 있는 제3자들의 몇 가지 전망을 소개하며, 이는 향후 수년乃至 수십 년간 미국은 물론 전 세계적으로 천연가스에 대한 수요가 크게 증가할 것이라는 당사의 견해를 다시 한번 뒷받침해 줍니다. 쉘은 2050년까지 글로벌 LNG 수요가 연간 약 7억 5천만 톤으로 증가할 것으로 전망하고 있으며, 이는 2025년 대비 약 65%의 성장에 해당합니다. 이는 매우 큰 규모의 증가로, 특히 해외 고객들이 미국산 공급원을 선호한다는 점을 감안할 때 미국에 큰 혜택을 가져올 것으로 보입니다. 국내 시장에서는 북미전력신뢰성협회(NERC)가 2035년까지 미국 내 전력 피크 수요가 225~245기가와트 증가할 것으로 예측하고 있습니다. 그리고 분명히, 이러한 막대한 수요 증가의 상당 부분은 천연가스 발전으로 충족될 것입니다. 이 두 가지 전망은 당사가 믿는 천연가스 시장의 긍정적 전망을 더욱 확고히 뒷받침합니다.

이제 저희 킨더 모건의 현황에 대해 말씀드리겠습니다. 지난 3분기는 2025년 동기 및 올해 예산을 모두 상회하는 우수한 실적을 기록한 또 한 번의 호조 분기였습니다. 더 중요한 점은, 새로운 프로젝트의 백로그가 대폭 늘어났다는 사실입니다. 이번 분기에 추가된 프로젝트 규모는 당사 역사상 단일 분기 기준으로 가장 큰 증가 중 하나이며, 현재 미국 내 천연가스 프로젝트 백로그는 사상 최고 수준에 도달했습니다. 또한, 이들 신규 프로젝트들은 향후 수개월乃至 수년에 걸쳐 더욱 많은 확장 기회로 이어질 것으로 기대됩니다. 보다 넓은 관점에서 보면, 당사가 최근 발표한 신규 프로젝트들은 광범위한 국가 차원의 중유역 인프라가 갖는 강점을 잘 보여줍니다. 당사는 이 인프라를 지속적으로 확장하고 연장함으로써, 다양한 공급원을 모색하는 고객들에게 보다 다각화된 연결성을 제공할 수 있게 되었습니다.

당사의 천연가스 네트워크 규모와 활용도를 좀 더 쉽게 이해하실 수 있도록 말씀드리자면, 당사는 미국 내 전체 천연가스의 약 40%를 운송하고 있으며, LNG 원료가스의 약 40%와 멕시코로의 가스 수출량의 50% 이상을 담당하고 있습니다. 당사의 네트워크는 거의 모든 생산 유전 지역과 전국 주요 수요처를 연결하고 있습니다. 당사는 당사의 자산이 고객들의 다각적인 요구를 계속해서 충족시키는 동시에 주주들에게 실질적이고 지속 가능한 가치를 제공할 수 있을 것이라고 매우 자신합니다. 앞서 말씀드린 바 있지만, 다시 한번 강조드리고 싶은 점은 당사의 전략은 결코 복잡하지 않다는 것입니다. 당사는 매년 반복적으로 발생하는 대규모 현금흐름을 창출하는 자산을 보유하고 있습니다.

당사는 대규모 추가 인프라 구축이 필요한 산업에 종사하고 있습니다. 당사 시스템의 규모와 범위 덕분에, 신용도 높은 기업들과 장기적인 테이크-오어-페이 계약을 통해 그 수요의 상당 부분을 선점할 수 있는 독특한 위치에 있습니다. 또한, 당사의 건실한 현금흐름을 바탕으로 과도한 레버리지를 피하면서 자체 현금을 주로 활용하여 이러한 인프라를 구축할 수 있습니다. 이를 통해 당사는 해당 투자로부터 양호한 수익률을 거두며, 향후 수년간 EBITDA와 EPS를 지속적으로 증가시킬 수 있습니다. 저로서는 일관된 성장과 최소한의 리스크를 동시에 달성할 수 있는 더 나은 전략을 생각하기 어렵습니다. 그럼 이제 김에게 자리를 넘기겠습니다.

킴벌리 당

좋습니다. 리치, 감사합니다. 킨더 모건에게 이번 분기 역시 매우 뛰어난 성과를 기록했습니다. 조정 EPS는 21% 증가했고, 조정 EBITDA는 9% 성장했으며, 우리 사업 부문 전반에서 이러한 성장에 기여했습니다. 이와 같은 실적은 당사 자산의 강점과 임직원들의 탁월한 실행력을 동시에 반영하고 있습니다. 올해 전체로 볼 때, 조정 EPS는 예산 대비 13% 이상, EBITDA는 6% 이상 초과 성장할 것으로 예상됩니다. 또한 당사의 재무 건전성도 지속적으로 개선되고 있습니다. 현재 채무 대비 EBITDA 비율은 약 3.5배로, 당사가 목표로 하는 범위의 하단에 위치해 있습니다. 연간 약 30억 달러 규모의 현금 흐름을 바탕으로 확장용 자본지출을 충당할 수 있는 여력이 확보되어 있어, 견고한 재무 상태를 유지하면서 유기적 성장을 추진할 수 있는 상당한 유연성을 갖추고 있습니다. 이러한 유연성은 특히 중요합니다. 이번 분기에 프로젝트 백로그가 [불명확함]에서 증가했기 때문입니다.

우리는 신규 프로젝트로 54억 달러 규모의 사업을 추가했으며, 7억 달러 규모의 프로젝트를 가동에 돌입시켰습니다. 백로그의 배수는 5.7배로 여전히 매우 매력적인 수준입니다. 54억 달러 규모의 신규 프로젝트 중에는 SNG의 사우스이스트 커넥터와 NGPL의 퍼미안 링크라는 두 가지 매우 전략적인 합작사업이 포함되어 있습니다. 이들 프로젝트에서 킨더 모건이 차지하는 지분은 약 47억 달러에 달합니다. 두 프로젝트 모두 신용도 높은 화주들과 최소 20년간의 테이크-오어-페이 계약을 체결하고 있어, 당사가 추구하는 장기적이고 안정적인 현금흐름을 확보하고 있습니다. 특히 사우스이스트 커넥터는 우량한 투자등급의 공공기업들과 계약을 맺고 있으며, 퍼미안 링크는 A등급의 초대형 클라우드 서비스 제공업체와 계약을 체결했습니다. 이들 프로젝트는 당사가 앞에 놓인 기회의 질을 잘 보여줍니다.

사우스이스트 커넥터는 국내에서 가장 빠르게 성장하는 천연가스 수요 지역 중 하나와 다양한 공급원을 연결하는 획기적인 프로젝트입니다. 현재 남동부 전역에서 제기된 대규모 전력 수요 연결 요청은 이미 200기가와트를 넘어섰으며, 만약 이 모든 수요가 실현되고 가스 화력발전으로 충족된다면, 하루 약 80억 입방피트 규모의 천연가스 수요로 이어질 수 있습니다. 사우스이스트 커넥터는 이같은 수요를 충족하기 위해 하루 약 26억 입방피트의 천연가스를 해당 지역으로 공급하도록 설계되었습니다. 또한, 이 프로젝트는 당사의 다른 대규모 프로젝트들과 마찬가지로 향후 추가적인 확장 기회를 창출할 것으로 기대됩니다. 퍼미안 링크 역시 풍부하고 저렴한 퍼미안 지역의 천연가스를 북쪽으로 이송하여 텍사스 팬핸들 지역의 증가하는 전력 수요를 충족시키는, 이와 유사하게 매력적인 기회를 포착하고 있습니다.

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