케이케이알(KKR) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문
2026-11-09 발표
전문 앞부분
크레이그 라슨
감사합니다. 안녕하십니까? 2026년 3분기 실적 발표 전화회의에 오신 여러분을 환영합니다. 오늘도 마찬가지로 저희와 함께하고 있는 분들은 최고재무책임자 롭 루윈과 공동최고경영자 스콧 너털입니다. 이번 회의에서 비GAAP 지표를 언급할 예정이며, 해당 지표는 kkr.com의 투자자 센터에서 확인 가능한 당사 보도자료에 포함된 GAAP 기준 수치와 대조되어 있습니다.
또한 참고로 말씀드리면, 당사는 세그먼트별 실적을 조정 후 주당 이익 기준으로 보고하고 있습니다. 본 회의에는 미래 예측에 관한 발언이 포함되어 있으며, 이는 향후 사건이나 성과를 보장하지 않습니다. 이러한 발언에 대한 주의 사항은 당사의 실적 발표 자료 및 SEC 제출 서류를 참조해 주시기 바랍니다.
우선, 분기 실적부터 살펴보겠습니다. 두 번째 연속 분기 동안 당사의 핵심 재무 지표 3가지 모두에서 역대 최고 실적을 기록했습니다: 수수료 관련 순이익, 총 영업이익, 그리고 조정 후 주당순이익.
또한 지난 12개월(LTM) 기준으로 이 세 가지 지표 모두 역시 사상 최고치를 경신했습니다. 3분기를 좀 더 구체적으로 살펴보겠습니다. 주당 수수료 관련 순이익은 1.42달러로 전년 동기 대비 24% 증가했습니다. 주당 총 영업이익은 1.88달러로 전년 동기 대비 21% 상승했으며, 조정 후 주당순이익은 1.78달러로 2025년 3분기 대비 26% 늘었습니다.
분기 중 관리 수수료는 12억 달러였습니다. 계절적 요인을 제외한 관리 수수료 기준으로 보면 전년 동기 대비 16% 성장했으며, 2026년 1~9월 누계는 2025년 대비 19% 증가했습니다. 또한 아직 수수료 부과가 시작되지 않은 AUM 규모는 750억 달러로, 평균 수수료율은 약 90bp에 달해 여전히 양호한 가시성을 유지하고 있습니다.
연초 이후 750억 달러 규모는 24% 증가했습니다. 추가로 관리 수수료 관련해서 두 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 첫째, 리얼 에셋 부문에서의 진전을 강조하고 싶습니다. 지난 3년간 수수료 부과 대상 AUM은 1,080억 달러에서 1,760억 달러로 증가했습니다. 이는 복합 연평균성장률(CAGR) 18%에 해당하며, 계절적 요인을 제외한 평균 수수료율도 매년 상승해 왔습니다. 둘째, 더 넓게 보면, 2019년 한 해 동안 당사는 총 12억 달러의 관리 수수료를 벌어들였습니다. KKR의 포트폴리오가 다양하게 성장한 결과, 현재는 단 한 분기에 이 정도 규모의 관리 수수료를 창출하고 있습니다. 다시 3분기 실적 이야기로 돌아가겠습니다. 분기 중 총 거래 및 모니터링 수수료는 3억 2,800만 달러였으며, 자본시장 수수료는 2억 9,000만 달러에 달했습니다. 이는 당사 역사상 세 번째로 높은 분기 실적입니다. 특히 보험 관련 자본시장 활동이 이번 분기에 크게 활발해졌습니다. 관련 성과 수익은 3억 2,600만 달러로 전년 동기 대비 증가했는데, 이는 미국 소재 인프라 및 사모펀드 K-시리즈 차량에 의해 견인되었습니다. 참고로, 사모펀드 자산에서 발생하는 현금흐름이 FRP 항목 내에 반영된 것은 이번이 두 번째 분기입니다. 이제 비용으로 넘어가겠습니다. 수수료 관련 보수는 목표 범위의 중간 수준인 17.5%를 또다시 기록했으며, 기타 운영비는 2억 1,500만 달러로 집계되었습니다. 종합적으로 수수료 관련 순이익은 사상 최고치인 13억 달러, 즉 방금 말씀드린 주당 1.42달러를 기록했습니다. 또한 FRE 마진은 약 71%로, 당사 역사상 가장 높은 수치를 나타냈습니다. 보험 부문 영업이익은 2억 3,000만 달러였습니다. GA의 연례 손해율 추정치 검토 및 기타 관련 항목의 영향을 제외하면, 보험 영업이익은 2억 5,700만 달러였을 것입니다. 앞서 여러 차례 언급했듯이, 보험 영업이익은 GA가 KKR에 미치는 광범위한 영향을 완전히 반영하지 못합니다. 따라서 실적 발표 자료 17페이지에서는 투자관리계약에 따른 관리 수수료, IV 관련 차량에서 발생하는 수수료(현재 GA 없이는 존재하지 않는 600억 달러 이상의 AUM을 포함), 그리고 역시 3분기에 증가한 GA 관련 자본시장 수수료 등을 상세히 설명하고 있습니다. 올해 상반기에는 치열한 경쟁 환경을 고려해 보다 신중한 운영을 해왔지만, 그럼에도 불구하고 여전히 매우 매력적인 올인 경제성을 보이고 있습니다. LTM 기준으로 보면, 보험 부문의 총 경제적 가치는 19억 달러에 달합니다. 이는 보수를 제외한 금액이며, 보험 투자 포트폴리오를 주로 현금 흐름에 기반해 보고하기 때문에 시장가치 변동 효과는 포함되지 않았다는 점을 다시 한번 강조드립니다. 이제 전략적 지분에 대해 말씀드리겠습니다. 당사는 1억 9,200만 달러의 영업이익을 기록하며 강력한 분기를 보냈고, 연간 누계는 2억 7,700만 달러에 이릅니다. 이는 2026년 연간 영업이익 3억 5,000만 달러 이상이라는 당사의 목표 달성을 확실히 향해 나아가고 있음을 의미합니다. 또한 기억하실지 모르겠지만, 이번 분기에 가장 성숙한 전략적 지분 포지션인 USI 매각을 발표했습니다. 이는 당사의 핵심 사모펀드 투자자들과 주주들에게 매우 우수한 성과를 안겨준 사례입니다. 롭이 잠시 후 이 거래에 대해 더 자세히 설명할 예정입니다. 결론적으로, 당사의 총 영업이익은 주당 1.88달러로, 이는 당사 수익원 중 비교적 안정적인 부분을 대표합니다. 전년 동기 대비 21% 증가한 수치입니다. 지난 12개월 동안 당사의 총 세전 세그먼트 이익 중 84%가 이러한 비교적 안정적인 수익원에서 발생했으며, 이는 당사 모델의 지속 가능성을 다시 한번 입증한다고 생각합니다. 다음으로 투자 수익에 대해 말씀드리겠습니다. 실현된 성과 및 투자 수익은 총 8억 2,400만 달러였으며, 전략적 지분에서 실현된 순투자 수익은 7,100만 달러였습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 이 결과에는 아직 클로징되지 않은 USI 거래는 반영되지 않았습니다. 이자비용과 세금을 차감한 조정 후 순이익은 분기 기준 약 16억 달러, 즉 주당 1.78달러에 달합니다. 실적 발표 자료 10페이지의 투자 성과를 보면, 3분기는 시장 전반에 걸쳐 변동성이 큰 분기였습니다. 10년물 국채 수익률은 80bp나 급등했으며, 러셀 2000 지수는 3분기에 7% 하락했고, S&P 500 지수(MEG 제외)는 2% 떨어졌습니다. 이러한 모든 변동성 속에서도 당사의 사모펀드 포트폴리오는 거의 변화가 없었고, 인프라는 계속 탄력성을 유지해 분기에 4% 상승했습니다. 반면 기회주의 부동산 포트폴리오는 2% 하락했습니다. 또한 3분기 고수익 산업군은 2%, LSTA는 2% 상승하여 당사의 레버리지 크레딧 및 대체 크레딧 포트폴리오가 각각 1%와 3%씩 상승했습니다. 마지막으로, 몇 가지 주요 운영 지표에 대해 잠시 말씀드리겠습니다. 투자 부문에서는 3분기에 200억 달러의 자본을 배치했으며, 지역과 자산군을 아우르는 매우 광범위한 활동이 이루어졌습니다. 이로써 지난 12개월 동안 투자된 자본은 총 980억 달러에 달하며, 이는 직전 기간 대비 15% 증가한 수치입니다. 또한 사상 최대 규모인 1,460억 달러의 유휴 자본을 보유하고 있어 앞으로의 포트폴리오 구축을 위한 매우 유리한 위치를 유지하고 있습니다. 자금 조달 측면에서는 이번 분기에 250억 달러의 신규 자본을 조달했으며, 지난 12개월 누계로는 1,160억 달러를 모았습니다. 수요 역시 매우 광범위했습니다. 이번 분기의 주요 성과를 간단히 정리하자면, 리얼 에셋 부문에서 계속해서 모멘텀이 이어지고 있습니다. 3분기 초, 당사의 대표적인 글로벌 인프라 펀드의 최신 빈티지가 최종 마감되었으며, 규모는 192억 달러로 이전의 170억 달러 펀드를 넘어섰습니다. 또한 아시아 인프라 전략을 위한 자금 조달에서도 의미 있는 진전을 이루고 있습니다. 이 두 가지 노력을 합치면 현재까지 약 250억 달러 이상의 약정 자본이 확보되었습니다. Helix에서는 삼성이 AI 인프라 전략에 10억 달러를 약정해, 현재 총 약정액이 110억 달러를 넘어섰습니다. 웰스 부문에서는 3분기에 30억 달러의 자본을 유치했습니다. 이는 직전 분기 대비 11% 증가한 수치이며, K-시리즈 AUM은 현재 450억 달러로 전년 동기 대비 55% 증가했습니다. 연간 누계 기준으로는 AUM이 32% 늘었습니다. 또한 K-시리즈 사모펀드 및 인프라 차량의 AUM은 불과 3년 만에 각각 220억 달러와 170억 달러에 도달했습니다. 마지막으로 크레딧 부문에서는 이번 분기에 140억 달러의 자본을 조달했으며, 전체 제3자 크레딧 및 사모크레딧 부문에서 사상 최대 규모의 자금 조달 연도를 기대하고 있습니다. 요약하자면, 당사는 또다시 사상 최고 실적을 기록했으며, 앞으로도 매우 좋은 모멘텀을 유지하고 있습니다. 그럼 이제 롭에게 발표를 넘기겠습니다.
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