에너지 트랜스퍼(ET) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문
2026-11-03 발표
핵심 요약
- 3Q26 조정 EBITDA 약 50억 달러 기록 및 연간 가이던스 중간값 8.5억 달러 상향
- 2026년 유기적 CapEx 54억~56억 달러 기록 후 2027년 약 70억 달러로 정점 도달 예고
- 바쿠에로 미드스트림 26.25억 달러 인수 및 몽트벨리우 Frac X(20만 bpd) 최종 투자 결정
전문 앞부분
토머스 롱
감사합니다. 안녕하십니까, 여러분께 2026년 3분기 에너지 트랜스퍼 실적 발표 전화회의에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께해 주실 분들은 매키 맥크리아, 딜런 브램홀을 비롯한 경영진으로, 준비된 말씀 이후 질문에 답변드리겠습니다. 아침 일찍 발송된 보도자료를 확인하셨으리라 믿습니다. 참고로 당사의 실적 발표 자료에는 가이던스 업데이트와 각 세그먼트별 실적을 상세히 설명한 MD&A가 포함되어 있습니다.
모든 분들께서 당사 웹사이트에 게시된 실적 발표문과 슬라이드를 검토하시어 이번 분기 실적과 성장 기회를 충분히 이해하시기를 권유드립니다. 당사는 1934년 증권거래법 제21E조에 따른 미래 예측 관련 진술을 하게 됩니다. 이러한 진술은 당사의 현재 인식과 현재 이용 가능한 특정 가정 및 정보에 근거하며, 금주 중 제출 예정인 2026년 9월 30일 종료 분기 10-Q 양식에서 더 자세히 다루어집니다.
또한 조정 EBITDA와 분배 가능 현금흐름(DCF)이라는 비GAAP 재무 지표를 언급하겠습니다. 비GAAP 지표에 대한 조정 내역은 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 오늘 회계 실적부터 살펴보겠습니다. 2026년 3분기 조정 EBITDA는 약 50억 달러로, 작년 동기 약 38억 달러 대비 증가했습니다. ET 파트너사에 귀속되는 조정 DCF는 약 25억 달러로, 2025년 3분기 약 19억 달러에서 상승했습니다. 휴 브린슨 1단계 가동 이후 사상 최고치를 기록한 주내 운송 물량과 사상 최고치를 기록한 미드스트림 집유 물량 등 모든 사업 부문의 견조한 실적이 이 같은 성과를 뒷받침했습니다.
2026년 9개월 누적 기준으로는 SUN 및 USA 컴프레션 CapEx를 제외하고 유기적 성장 자본으로 약 39억 달러를 지출했습니다. 이제 2026년 조정 EBITDA 가이던스로 넘어가 보겠습니다. 시장 변동성으로 인한 상당한 상향 조정을 3분기 연속으로 달성했으며, 이는 당사의 다각화된 자산 포트폴리오의 우수성을 반영합니다. 그 결과 올해 전체 조정 EBITDA는 197억~199억 달러 사이에 형성될 것으로 예상되며, 이는 지난 분기 실적 발표 당시 제시했던 가이던스 범위 대비 중간점 기준 약 8.5억 달러 상향된 수치입니다. 수정된 2026년 가이던스는 기본 사업의 초과 달성 실적과 하류 고객과의 과거 분쟁이었던 천연가스 구매 건에 대해 올해 4분기에 인식된 약 2.85억 달러의 이익 효과를 반영합니다. 다만 올해 4분기 중순에 마무리될 것으로 예상되는 바쿠에로 인수 효과는 아직 반영되지 않았습니다. 이제 유기적 성장 자본 가이던스로 넘어가 보겠습니다. SUN 및 USAC를 제외한 2026년 유기적 성장 자본은 54억~56억 달러 사이로 예상됩니다. 일부 프로젝트가 FID(최종 투자 결정)를 앞두고 있으며 다른 프로젝트의 일정이 조정됨에 따라, 현재로서는 2027년 성장 CapEx를 약 70억 달러로 전망하고 있습니다. 정식 성장 자본 가이던스는 다음 분기 발표 때 공개할 예정입니다. 이들 성장 프로젝트 대부분은 장기 계약에 묶여 있으며 십대 중반 수준의 내재 수익률을 창출할 것으로 예상되어 향후 10년 이상에 걸쳐 상당한 이익 성장을 가져올 것입니다.
이제 세그먼트별 3분기 실적을 살펴보겠습니다. 먼저 NGL 및 정제 제품 부문입니다. 조정 EBITDA는 약 12억 달러로, 2025년 3분기 약 11억 달러 대비 증가했습니다. 네덜란드 및 마커스 후크 터미널에서의 수출 증가와 몽트벨리우 분리공장의 처리량 확대가 주요 원인입니다. 또한 3분기 실적에는 국내 및 수출용 NGL 판매 프리미엄 상승과 변동성 확대 등 유리한 시장 여건으로 인한 마케팅 마진 약 1.77억 달러의 증가분이 포함되었습니다. 이 중 약 1억 달러는 파생상품 손실이 현실화되면서 향후 2분기 동안 상쇄될 것으로 예상됩니다. 미드스트림 부문의 조정 EBITDA는 약 8.64억 달러로, 2025년 3분기 약 7.51억 달러 대비 증가했습니다. 주로 퍼미안 분지에서의 사상 최고치를 기록한 물량이 주요 요인이었으며, 신규 플랜트 가동과 설비 가동률 개선, 그리고 여러 다른 지역에서의 물량 증가로 인해 약 8%의 성장이 나타났습니다. 또한 작년 대비 NGL 및 천연가스 가격 상승으로 인해 약 7천만 달러의 추가 이익이 발생했습니다. 원유 부문의 조정 EBITDA는 약 8.71억 달러로, 2025년 3분기 약 7.46억 달러 대비 증가했습니다. 해당 분기 동안 당사의 여러 원유 송유관 및 집유 시스템에서 지속적인 성장이 관찰되었습니다. 또한 유리한 시장 여건, 특히 스프레드 강세와 변동성 확대에 따른 이익 증가분이 포함되었습니다. 이 중 약 1억 달러는 파생상품 손실이 현실화되면서 4분기에 상쇄될 것으로 예상됩니다. 주내 천연가스 부문의 조정 EBITDA는 약 5억 달러로, 2025년 3분기 약 4.31억 달러 대비 증가했습니다. 주요 원인은 트랜스웨스턴, 로버, 팬핸들 이스턴, 플로리다 가스 트랜스미션 등 여러 송유관의 계약 물량 및 가동률 증가였습니다. 주내 천연가스 부문의 조정 EBITDA는 약 3.46억 달러로, 2025년 3분기 약 2.3억 달러 대비 증가했습니다. 이는 휴 브린슨 송유관 1단계 가동으로 인해 물량이 계속 증가하면서 총 마진이 약 8,200만 달러 늘어난 데 기인합니다. 여기서 말하는 8,200만 달러에는 해당 분기 동안 송유관을 통해 흘러간 최적화 물량이 포함됩니다. 최근 당사는 바쿠에로 미드스트림을 현금 및 ET 보통주로 약 26.25억 달러에 인수할 계획을 발표했습니다. 이번 인수는 보통주당 분배 가능 현금흐름에 즉시 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상되며, 2027년 추정 EBITDA 대비 약 8.5배의 배수가 적용됩니다. 기존 처리 용량 활용도를 높임에 따라 2029년까지 이 배수가 7배 미만으로 낮아질 것으로 전망합니다. 바쿠에로 자산에는 로빙, 리브스, 워드, 윈클러 카운티에 위치한 약 300마일의 송유관과 하루 총 처리 용량 약 6.75억 입방피트의 천연가스 처리 공장 3곳이 포함됩니다. 이번 인수로 에너지 트랜스퍼의 통합 천연가스 집유 및 처리 네트워크가 확장되고 고도화되며, 하류 천연가스 및 NGL 인프라에 추가 물량이 유입될 것입니다. 해당 시스템은 평균 계약 기간 약 10년의 고품질 고객층에 의해 뒷받침되며, 델라웨어 분지의 광범위한 송유관 네트워크에 필수적인 부분으로 자리 잡을 것입니다. 규제 승인 및 통상적인 거래 조건을 거쳐 올해 4분기에 인수 완료가 예상됩니다. 이제 주요 성장 프로젝트 소식으로 넘어가 보겠습니다. 우선 천연가스 관련 사항입니다. 휴 브린슨 송유관 1단계는 하루 1.5Bcf의 처리 용량으로 이미 가동 중입니다. 추가 하류 압축 설비를 포함한 2단계는 2027년 1분기에 가동되어 예상 처리 용량을 하루 2.3Bcf 이상으로 늘릴 것으로 예상됩니다. 전체 프로젝트는 여전히 예산 내에서 완료될 것으로 예상됩니다. 계약 확대를 모색하는 기존 고객들과 퍼미안 출구를 찾는 신규 고객들의 관심이 계속해서 이어지고 있습니다. 지난번 발표에서 크루소와 함께 텍사스 애빌린 AI 공장 단지에 이미 발표된 900MW 확장에 필요한 천연가스 공급 설비를 건설하기로 합의했다고 밝혔습니다. 이 협약을 이행하기 위해 현재 A등급 하이퍼스케일러와 하루 250,000MMBtu 규모의 10년짜리 확정 운송 계약을 체결했습니다. 다음으로 데저트 사우스웨스트 송유관 프로젝트가 순조롭게 진행되고 있습니다. FERC에 정식 인허가 신청서를 4분기에 제출할 예정이며, 이 송유관에 추가 물량을 계약하려는 전력회사들을 포함한 다양한 고객들의 관심이 지속되고 있습니다. 당사 팀들은 송유관 노선상 주요 이해관계자들과 계속 소통하고 있습니다. 지난 분기에는 트랜스웨스턴의 스프링에빌 지선을 발표했으며, 이번 분기에는 새로운 30마일 규모의 20인치 지선인 초라 지선 프로젝트를 추가했습니다. 이 지선은 ET의 기존 트랜스웨스턴 송유관에서 남쪽으로 연장되어 지역 전력회사에 연결되며, 하루 약 10만 Mcf의 처리 용량을 제공할 예정입니다. 이 신규 지선은 석탄 화력발전소를 천연가스 서비스로 전환할 수 있도록 지원하며, 2029년 1분기에 가동될 것으로 예상됩니다. 이 프로젝트와 관련된 성장 자본은 전액 상환될 것으로 예상됩니다. 미국 남동부의 성장하는 시장을 지원하기 위해 이달 초 페리빌 허브 인근 연결 지점에서 남부 미시시피 송유관까지 연장되는 215마일 규모의 남부 미시시피 송유관 프로젝트에 대해 긍정적인 FID를 도출했습니다. 이 프로젝트는 약 1.2Bcf/일의 처리 용량을 갖춘 36인치 송유관 건설을 지원하며, 예상 비용은 약 16억 달러입니다. 에너지 트랜스퍼는 이 프로젝트의 51% 지분과 운영권을 보유하게 되며, 나머지 지분은 선적업체 또는 그 계열사들이 소유하게 됩니다. 현재 추가 고객 참여를 모집하는 오픈 시즌이 진행 중이며, 여러 선적업체와 논의 및 협상을 벌이고 있습니다. 오픈 시즌 이후 최종 송유관 규모와 처리 용량이 결정될 예정입니다. 2030년 가동을 목표로 하는 이 프로젝트는 선적업체들에게 미국의 여러 생산 분지에서 생산된 천연가스를 빠르게 성장하는 남동부 시장으로 운송할 수 있는 더 넓은 접근성을 제공할 것입니다. 북동부에서는 로버 송유관 시스템에서 최근 마셀러스 생산자와의 15년 운송 계약을 지원하기 위한 압축 및 계량 설비 증설을 완료했습니다. 해당 계약에 따라 하루 250,000MMBtu 규모의 확정 천연가스 물량이 송유관 시스템에 추가되었으며, 계약은 11월 1일부터 시작되었습니다. 오클라호마의 신규 발전소 연결을 살펴보면, 신규 발전소 부하를 처리하는 첫 3개 연결이 이미 가동 중이며, 네 번째 연결은 2028년 4분기에 가동될 것으로 예상됩니다. 최근 오클라호마의 다섯 번째 발전소에도 천연가스 서비스를 제공하기 위한 계약을 체결했습니다. 이들 연결을 통해 신규 수요 증가분은 하루 약 40만 Mcf에 달할 것입니다. 또한 오클라호마의 또 다른 신규 발전소 수요를 처리하기 위해 하루 약 10만 Mcf 규모의 계약을 협상 중입니다. 미주리주에서는 미시시피강 송유관을 통해 하루 총 약 15만 Mcf 규모의 확정 천연가스 운송 서비스를 제공하기 위한 2개의 계약을 체결했습니다. 새로 건설 중인 2개의 발전소를 지원하기 위한 것입니다. 이들 계약을 지원하기 위해 추가 송유관 및 계량 설비를 설치할 예정입니다. 해당 설비 건설과 관련된 성장 자본은 전액 상환될 것이며, 계약은 2027년 말과 2028년 중반에 효력을 발휘할 것으로 예상됩니다. 2025년 초부터 당사는 하이퍼스케일러, 데이터센터, 발전소 등 수요풀 고객들과 텍사스, 오클라호마, 아칸소, 루이지애나, 오하이오, 일리노이 등 송유관 네트워크를 따라 위치한 여러 주에서 천연가스 사업과 관련된 물량을 공급하기 위한 하루 950만 MMBtu 규모 이상의 계약을 체결해 왔습니다. 당사는 송유관 네트워크를 따라 고객들에게 상당한 추가 물량을 제공하기 위한 협상을 매우 진전된 단계에서 진행하고 있으며, 앞으로도 이러한 기회들에 대해 FID를 도출할 수 있을 것이라고 확신합니다. 이제 퍼미안 처리 확장 계획을 살펴보겠습니다. 머스탱 드로 II 공장을 10월에 가동했으며, 내년 상반기까지 처리 물량이 점차 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 델라웨어 분지에 위치한 기존 베어 처리 공장 인근에 하루 20만 Mcf 규모의 저온 처리 공장인 베어 II에 대해 최근 긍정적인 FID를 도출했습니다. 베어 II는 약 2.25억 달러의 비용이 들며, 2027년 3분기에 가동될 예정입니다. 이제 액체 사업의 성장 기회를 살펴보겠습니다. 퍼미안의 큰 성장과 바쿠에로 인수로 인해 몽트벨리우에 10번째 분리공장을 짓기 위한 긍정적인 FID를 도출했습니다. 프랙 X는 하루 20만 배럴의 처리 용량을 갖추고 2029년 상반기에 가동될 예정이며, 이를 통해 몽트벨리우의 총 처리 용량은 하루 약 160만 배럴로 증가할 것입니다. 또한 프랙 IX의 처리 물량은 올해 말 완공 후 빠르게 증가할 것으로 예상됩니다. 네덜란드 터미널에서는 추가 고객 수요를 충족하기 위해 하루 24만 배럴 규모의 에탄 수출 확장을 이미 발표했었습니다. 이후 몽트벨리우-네덜란드 송유관 통로를 최적화하여 이 규모를 약 30만 배럴로 확대하기로 결정했습니다. 이 프로젝트는 또한 하루 5.5만 배럴의 LPG 처리 용량과 NGL 선적 부두 2곳을 추가로 제공할 것입니다. 이 프로젝트는 여전히 2028년부터 단계적으로 가동될 것으로 예상되며, 선적 부두는 2029년 중반에 완공될 예정입니다. 마커스 후크에서는 에탄 수출 확장 프로젝트가 2027년 하반기 완공을 목표로 순조롭게 진행되고 있습니다. 이로써 해당 터미널의 에탄 수출 용량은 하루 약 10만 배럴로 증가할 것으로 예상됩니다. 기존 고객들과는 2030년대 후반 및 2040년대 초반까지 연장되는 계약 조건으로 이 용량의 약 75%를 인수하기로 합의했습니다. 인도, 한국, 중국, 유럽 전역에서 NGL 수요가 증가함에 따라 네덜란드 및 마커스 후크 수출 터미널의 지속적인 성장이 뒷받침되고 있습니다. 당사의 견조한 기본 사업 성과와 각 세그먼트의 물량 성장, 그리고 시장 변동성으로 인한 3분기 연속 상당한 상향 조정이 탄탄한 실적을 이끌었습니다. 퍼미안 분지의 1단계 가동이 3분기부터 본격적으로 기여하기 시작했으며, 2단계 가동이 시작되면 그 기여도 더욱 커질 것입니다. 또한 머스탱 드로 II 공장도 이미 가동 중입니다. 프랙 IX는 올해 말 가동될 예정이며, 델라웨어 분지에 대한 예정된 바쿠에로 인수는 올해 말 완료 시 보통주당 DCF에 즉시 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 앞으로도 발전 및 NGL 시장의 증가하는 수요는 새로운 성장 기회를 창출하고 있으며, 이는 퍼미안의 처리 용량 확장, 천연가스 송유관 사업 확장, 그리고 계획된 에탄 수출 확장 프로젝트의 규모 확대에서 잘 드러납니다. 현재 건설 중인 대규모 성장 프로젝트들과 새롭게 발표된 프로젝트들을 통해 당사는 2027년과 그 이후의 성장에 매우 유리한 위치를 유지하고 있습니다. 당사는 자본 규율과 프로젝트 실행에 집중하며, 이러한 프로젝트들을 안전하고, 정시에, 예산 내에서 완료하는 데 최선을 다하고 있습니다. 요약하자면, 당사 자산의 품질과 연결성은 유정에서 수출 부두까지의 명확한 성장 경로를 제공하며, 통합 시스템은 모든 주요 공급 분지와 수요 중심지를 모두 포괄할 수 있게 합니다. 당사는 이것이 독특하고 안정적인 경쟁 우위라고 믿습니다. 이상으로 준비된 말씀을 마치겠습니다. 운영자님, 첫 번째 질문을 받을 수 있도록 연결해 주시기 바랍니다.
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