코르테바(CTVA) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-11-12 발표

전문 앞부분

[오디오 끊김]

우리는 올해 목표 달성을 순조롭게 진행하고 있습니다. 또한 각 팀들이 현재의 경영 환경에 맞춰 지출을 철저히 관리함으로써, 이번 분기에도 판관비를 줄였습니다. 비용을 절감하는 동시에, 당사의 핵심 경쟁력 중 하나인 파이프라인을 지속적으로 발전시키기 위해 R&D 투자를 확대했습니다. 올해 9개월 동안 운영 EBITDA는 전년 대비 변동 없이 유지되었고, 약 2억 3천만 달러 규모의 가격 하락 압력을 상쇄하며 EBITDA 마진은 확대되었습니다. 자본 배분 측면에서는, 우리 이사회가 독립 기업으로서 첫 분기 배당금을 선언했으며, 이는 당사의 자본 배분 우선순위에서 중요한 부분입니다. 연말 현금 보유액 목표인 약 15억 달러 달성에도 여전히 안정적으로 접근하고 있습니다. 이렇듯 많은 부분이 순조롭게 진행되고 있으며, 이는 앞서 제시한 전략과도 일치합니다. 이러한 성과에 대해 긍정적으로 평가하지만, 브라질만은 예외입니다.

그럼 브라질에 대해 몇 분간 말씀드리겠습니다. 브라질은 원래 어려운 시장이었지만, 재배자들의 수익성 악화, 높은 금리, 통화 변동성 및 엘니뇨 기상 패턴 등으로 인해 더욱 어려워졌습니다. 3분기 마지막 몇 주 동안 시장 상황이 급격히 악화되었고, 이후로도 부정적인 흐름이 계속되고 있습니다. 라틴아메리카 지역의 유기적 매출은 이번 분기에 31% 감소하여, 다른 모든 지역에서의 성장을 완전히 상쇄했습니다. 해당 시장의 불확실성은 여전히 높은 수준입니다. 우리는 브라질에서 경험한 악화의 규모와 속도를 예상하지 못했으며, 이는 일부는 코르테바 특유의 요인 때문이기도 합니다. 다만 9월 30일 시장 데이터에 따르면, 올해 농장 내 점유율은 유지되고 있는 것으로 나타납니다.

지난해 브라질 유통망에 공급된 제품 중 상당수가 실제 판매로 연결되지 않았습니다. 그 결과, 올해 초 유통망에 당사 재고가 예상보다 많이 남아 있었고, 구매가 둔화되면서 이 과잉 재고가 당사에 더 큰 악재로 작용했습니다. 이 문제는 당사가 인지하고 있으며, 이를 해결하기 위한 조치를 취하고 있습니다. 따라서 이번 분기 전략 실행에 대해 긍정적으로 평가하지만, 브라질 시장의 압박은 여전히 상당합니다. 3분기까지 전년 대비 EBITDA 수준을 유지했음에도 불구하고, 브라질에서의 현황을 고려하여 연간 전망치를 조정하게 되었습니다. 자세한 내용은 잠시 후 Jeff이 안내하겠습니다.

이제 시장 상황으로 넘어가겠습니다. 이는 양면성을 모두 설명해 줍니다. 이 시장에 대해 가장 적절한 표현은 '복합적'입니다. 농장에서는 수요가 견조하게 유지되고 있습니다. 사용량은 여전히 강세를 보이며, 재배자들은 여전히 수확량 극대화에 집중하고 있습니다. 그러나 일부 지역에서는 재배자들의 수익성이 압박을 받고 있어, 지출 규모와 시기를 신중하게 결정하고 있습니다. 유통망 역시 마찬가지입니다. 유통업체들은 운전자본을 매우 엄격하게 관리하고 있으며, 주문은 점점 더 '적시 주문' 방식으로 이루어지고 있습니다. 따라서 농장에서의 상황과 구매 사이클에서의 변화를 구분해야 합니다. 수요 자체는 여전히 존재합니다. 달라진 것은 사람들이 언제 구매하는지, 그리고 얼마나 많은 재고를 보유하려 하는지입니다.

또 다른 변수는 가격입니다. 오랜 기간 특허가 만료된 기존 분자들에 대한 시장 경쟁은 여전히 치열합니다. 가격 하락 압력은 현실입니다. 하지만 앞서 언급했듯이 이는 새로운 문제가 아닙니다. 북미 지역의 아세토클로르 사례에서 보여준 바와 같이, 이러한 가격 압력에 대해 우리가 어떻게 예측하고 대응하느냐가 장기적으로 더 중요합니다. 차별화된 솔루션을 제공하는 제품군의 경우 상황은 완전히 다릅니다. 다작물 제초제 아릴렉스(Arylex)와 살충제 피락살트(Pyroxalate)는 모두 전년 대비 20% 이상의 물량 성장을 기록했습니다. 이 두 제품은 합산 연간 매출이 약 6억 5천만 달러에 달하는 의미 있는 제품들입니다.

결론적으로, 브라질을 제외한 모든 지역에서 사업 실적은 당초 예상 범위 내에서 충실히 수행되었습니다. 이로 인해 당사가 올바른 전략을 가지고 있다는 확신이 더욱 커졌습니다. 브라질 문제를 반드시 해결해야 하며, 저와 경영진에게는 해당 시장에 적합한 최선의 접근 방식을 찾는 것이 최우선 과제입니다.

이상으로 재무 관련 세부 내용은 Jeff에게 넘기겠습니다.

제프리 루돌프

감사합니다, 루크. 그리고 오늘 오전 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 환영의 말씀을 드립니다. 먼저 슬라이드 6으로 넘어가 보겠습니다. 이 슬라이드는 제3분기 및 연간 누적 기준 조정 후 프로포르마 실적을 보여줍니다. 루크가 언급했듯이, 이번 분기는 여러 면에서 매우 상반된 양상을 보였습니다. 전 세계 대부분 지역에서는 계획 대비 견조한 실행력을 보였으나, 브라질 시장은 상황이 크게 악화되었습니다. 두 가지 상황 모두 수치에서 확인하실 수 있습니다. 제3분기 순매출은 16억 달러로, 전년 동기 대비 보고 기준 및 유기성장 기준 모두 9% 감소했습니다. 영업 EBITDA는 2억 2,200만 달러로 17% 줄었으며, 영업 EBITDA 마진은 14%로 140bp 하락했습니다.

가장 큰 하방 요인은 가격 하락이었습니다. 특히 미국 내 아세토클로르 제품에서 집중적으로 나타났으며, 이는 당사가 앞서 언급했던 내용과 일치합니다. 또한 브라질에서는 제네릭 제품들이 제품 수명 주기 말기에 걸쳐 여러 성분에 대해 가격 압박을 가하고 있습니다. 여기에 더해 브라질 내 유통 재고 증가와 맞물린 구매 지연으로 판매량이 급격히 감소했습니다. 한편, 당사 신규 기술에 대한 수요는 변함없이 강했습니다. 신제품 매출은 모든 지역에서 성장했으며, 생산성 역시 당초 예상보다 높게 나타났습니다. 환율 효과도 소폭 있었지만, 이를 통해 분기 중 가격 하락의 상당 부분을 상쇄할 수 있었습니다.

다음으로 연간 누적 실적을 살펴보겠습니다. 순매출은 54억 달러로 전년 대비 1% 감소했으며, 유기성장 기준으로는 가격 하락으로 인해 4% 줄었습니다. 영업 EBITDA는 9억 4,300만 달러로 전년과 거의 비슷했으며, 마진은 약 2억 3,000만 달러 규모의 가격 하락 압력에도 불구하고 30bp 확대되었습니다. 올해 첫 9개월 동안 신제품 성장, 생산성 향상, 그리고 환율 효과가 주요 호재로 작용했습니다. 당사 투자자데이에서 밝힌 바와 같이, 신제품과 생산성의 조합은 어려운 시장 환경 속에서도 실적을 견인하는 핵심 전략이 되어 왔습니다.

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