코어위브(CRWV) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문
2026-11-10 발표
전문 앞부분
임원(이름 미상)
감사합니다. 좋은 오후입니다. CoreWeave의 2026년 3분기 실적 발표 전화 회의에 오신 것을 환영합니다. 오늘 실적을 논의하기 위해 함께 하실 분들은 Mike Intrator CEO와 Nitin Agrawal CFO입니다.
먼저, 오늘 발언 내용에는 미래 예측 관련 진술이 포함되어 있음을 알려드립니다. 실제 결과는 오늘 발표된 실적 보도자료 및 SEC에 제출될 Form 10-Q 분기 보고서에 명시된 요인들로 인해 이러한 미래 예측 진술에서 예상한 바와 크게 다를 수 있습니다. 본 회의에서 언급되는 모든 미래 예측 진술은 현재 기준의 가정에 근거하며, 새로운 정보나 향후 발생할 사건으로 인해 해당 진술을 업데이트할 의무는 없습니다.
본 회의에서는 GAAP 재무제표와 특정 비GAAP 재무 지표를 모두 소개할 예정입니다. GAAP에서 비GAAP 지표로의 조정 내역은 오늘 발표된 실적 보도자료에 포함되어 있습니다. 실적 보도자료와 함께 제공되는 투자자용 프레젠테이션은 당사 웹사이트 investors.coreweave.com에서 확인하실 수 있습니다. 또한 본 회의의 다시 듣기 서비스도 당사 투자자 관계 웹사이트에서 제공될 예정입니다.
이제 Mike에게 회의 진행을 넘기겠습니다.
마이클 인트레이터
여러분, 안녕하세요. 오늘 함께해 주셔서 감사드립니다. CoreWeave는 뛰어난 실적을 기록한 3분기를 마무리했습니다. 매출은 빠르게 성장하고 있으며, 이익률은 계획보다 더 빠르게 상승하고 있습니다. 고객 수요는 여전히 매우 강력하며, 최근 체결된 계약들은 당사가 지금까지 수행한 계약들 중에서도 가장 높은 수익성을 보여주고 있습니다. 당사의 초기 클라우드 인프라 포트폴리오는 프리미엄으로 재계약되며, 초기 투자 시 예상했던 현금흐름을 넘어선 결과를 창출하고 있습니다. 또한 당사의 자금 조달은 담보 대출, 고객 선불금 및 영업 현금흐름에 의해 안정적으로 뒷받침되고 있습니다. 이러한 모든 요소들이 결합되어 당사의 사업은 현재의 경영 환경 속에서도 탄력적으로 대응할 수 있는 견고한 기반을 갖추게 되었습니다.
구체적인 실적을 말씀드리겠습니다. 매출은 37억 달러로 전년 동기 대비 168% 증가했으며, 당사의 가이던스 상단을 상회하는 수치입니다. 분기별로는 10억 달러 이상의 매출 증가를 기록했습니다. 조정 영업이익은 3억 7,900만 달러로, 당사의 가이던스인 2억~2억 6,000만 달러를 크게 웃돌았으며, 이익률은 계획보다 한 분기 앞서 낮은 두 자리수대에 진입했습니다. 매출 잔액은 약 1,330억 달러로 증가했으며, 활성 전력은 1.7기가와트를 넘어섰습니다. 이는 올해 초 대비 활성화된 규모가 두 배로 늘어난 것입니다.
지난 분기에 당사는 인프라가 규모를 확장함에 따라 발생할 운영 레버리지와 단기 및 장기 계약으로 사업을 다각화하겠다는 전략을 말씀드렸습니다. 이번 분기에는 그 성과와 당사의 가이던스에서 그 발전상을 확인하실 수 있습니다. 또한 CoreWeave의 핵심 신념, 즉 AI가 경제 전반의 조직 운영 방식의 일부가 될 것이며, 그 미래를 만들어가는 사람들은 새로운 유형의 클라우드를 필요로 한다는 점에 대해서도 언급드렸습니다. 이러한 신념은 매 분기마다 더욱 구체적으로 현실화되고 있습니다. 당사의 고객들은 AI를 활용하여 생물학적 연구를 발전시키고, 환자 치료를 지원하며, 자율 시스템을 개발하고, 사람들의 학습을 돕고 있습니다. 당사의 AI 클라우드 플랫폼은 고객들이 이러한 목표를 추구하고 실용적인 애플리케이션을 일상생활에 적용할 수 있도록 지원합니다. 이러한 유망한 아이디어를 실현하기 위해서는 신뢰할 수 있는 컴퓨팅 자원과 매력적인 경제성을 바탕으로 AI를 구축하고 배포할 수 있는 도구가 필요합니다. 당사의 역할은 바로 이러한 기반을 제공하고, 투자자들에게 매력적인 수익을 창출하는 것입니다.
최근 자본시장의 변동성이 커진 상황에서, 이러한 요소들이 어떻게 서로 연결되는지 설명드리고자 합니다. 당사가 고객에게 제공하는 가치는 그들이 CoreWeave에 장기적으로 투자하도록 만드는 원동력입니다. 이러한 장기 투자는 당사의 자금 조달 방식을 뒷받침하며, 신중한 투자 전략을 통해 고객들이 의존하는 플랫폼을 지속적으로 확장하고 동시에 주주 가치를 복리로 증대시킬 수 있게 합니다. 이 모든 것의 근간에는 하나의 중심 원칙이 있습니다. 모든 의사결정 과정에서 우리는 최적의 경제적 선택을 추구합니다. 자금 조달 방식, 요금 책정, 그리고 성장 속도까지 모두 이를 고려합니다. 하이퍼스케일 AI 클라우드를 구축하려면 막대한 자본과 철저한 실행력이 필요합니다. CoreWeave는 설립 초기부터 이러한 점을 인지하고, 장기 고객 계약이 자본을 효율적으로 활용할 수 있도록 비즈니스 모델과 자금 조달 전략을 설계해 왔습니다.
이 전략은 당사가 새로운 자본원을 평가할 때마다 시장 상황에 따라 수익을 극대화할 수 있는 기회를 선택할 수 있도록 해줍니다. 3분기 말 기준, 당사 전체의 가중평균 부채비용은 7.9%로 전년 동기 대비 250bp 하락했습니다.
앞으로 당사는 현재의 채권 수익률로는 무담보 채권 시장을 통해 사업 자금을 조달하지 않을 것이며, 그럴 필요도 없습니다. 당사의 역사적 접근 방식에 따라, 잔여 CapEx의 대부분은 특정 고객 계약에 연동된 지연 인출 조건부 대출을 통해 조달할 계획입니다. 2027년까지 약정된 CapEx의 75% 이상이 투자 등급 및 기업 고객과 관련되어 있으며, 나머지는 세계 최고의 AI 연구소와 AI 네이티브 기업들과 연계됩니다. 이러한 대출 상품의 조건은 기초가 되는 고객 약정과 당사의 검증된 서비스 제공 능력을 반영합니다. 해당 대출은 관련 CapEx의 70%에서 100%까지를 조달할 수 있으며, IPO 이후 SOFR 대비 225bp에서 550bp 사이의 스프레드를 책정해 왔습니다. 여기서 우량한 투자 등급 고객은 범위의 좁은 쪽에, AI 연구소는 넓은 쪽에 위치합니다.
현재 금리 기준으로 보면, 최고 수준에서도 10% 미만의 비용으로 자금을 조달할 수 있습니다. 이러한 대출 상품은 장비 구매 및 인도 시점에 자본을 차용할 수 있도록 해줍니다. 해당 계약에서 발생하는 현금흐름은 계약 기간 동안 이자를 지불하고 원금을 상환하는 동시에 CoreWeave에 추가적인 현금흐름을 창출합니다. 계획대로, 당사는 이미 이 메커니즘을 통해 40억 달러 이상의 부채를 상환했습니다. 여기에는 당사의 가장 비싼 대출 상품인 초기 두 건의 지연 인출 조건부 대출의 거의 절반이 포함됩니다. 장기 약정을 위한 대출 상품의 경우, 고객 계약이 종료될 무렵에는 부채가 상환되고 인프라는 CoreWeave가 소유하게 됩니다. 이렇게 상환된 인프라는 그 자체로 의미 있는 자본원이 되고 있습니다. 매년 더 많은 인프라가 계약에서 해제되며, 새로운 투자 없이도 매출을 창출합니다. 장비는 구매되고 데이터센터는 건설됩니다. 이는 당사의 성장 과정에서 자본 집약도를 낮춰줍니다.
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