Cerebras Systems(CBRS) 2Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-08-12 발표

핵심 요약

2Q26 공시 매출 1억 8,000만 달러(컨센서스 2억 1,500만 달러 하회) 및 GAAP 영업손실 4억 7,700만 달러 기록
RPO 254억 달러 바탕 2027년 핵심 매출 3배 이상 성장 가이던스 제시
외부 시스템 임대 비용 발생으로 핵심 총마진 40.6% 기록하며 전분기 대비 590bp 훼손

전문 앞부분

앤드루 펠드먼

감사합니다, 숀. 오늘 함께해 주신 모든 분들께도 감사드립니다. 2분기는 매우 강력한 성과를 거둔 분기였습니다. 우리는 기업공개(IPO)를 성공적으로 마쳤지만, 이에 매몰되어 실행력을 놓치지는 않았습니다. 핵심 매출은 사상 최대치를 기록했으며, 핵심 매출, 핵심 총이익률, 핵심 영업이익률 등 모든 지표에서 가이드라인을 상회했습니다. 앞으로의 전망을 보면, 고속 추론에 대한 수요는 무한정 확대되고 있습니다. 시장은 이제 속도가 단순히 하나의 기준치가 아니라는 점을 깨닫고 있습니다.

속도는 사용자 참여도를 변화시키고, 에이전트의 성능을 개선하며, AI 생산성을 극대화합니다. 고속 추론은 새로운 애플리케이션과 시장을 열어줍니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 2026년은 세레브래스에게 있어 기반을 다지는 해입니다. 지난 7주간, 즉 지난 실적 발표 이후에도 여러 분야에서 탁월한 진전을 이루며, 현재 보유한 250억 달러 규모의 RPO를 바탕으로 2027년, 2028년, 2029년에 걸쳐 대규모 성장을 이끌 준비를 갖추고 있습니다.

이러한 진전을 바탕으로, 우리는 2027년에는 핵심 매출을 세 배 이상으로 늘리고, 그 이후에도 계속해서 수배수의 성장을 이어갈 것으로 기대합니다. 저희는 발전을 용량, 역량, 고객이라는 세 가지 관점에서 바라보고 있습니다. 세계 각지의 데이터센터에 대한 신규 계약을 체결하고, 제조 역량을 확대하며, 공급망 안정성과 우리의 비약적인 성장을 지원하기 위해 공급업체들과 긴밀히 협력함으로써 용량을 확장하고 있습니다.

또한, 성능과 처리량, 전력 효율을 한층 더 끌어올리는 신기술을 개발함으로써 역량을 더욱 발전시켜 나가고 있습니다. 그리고 기존의 코딩 및 에이전트 워크플로우와 같은 시장에서 AI 생산성을 가속화하고, 보안과 같은 새로운 분야에서도 속도가 완전히 새로운 기회를 열어주는 만큼, 고객 기반을 꾸준히 확대해 나가고 있습니다. 용량 측면에서는, 데이터센터 공간이 업계 전반의 병목으로 작용하고 있으며, 우리 역시 예외는 아닙니다.

저희와 고객들이 새로운 데이터센터를 더 빠르게 구축할수록, 성장 또한 가속화됩니다. 따라서 지난 7개월 동안 데이터센터 확보와 구축을 위한 전방위적인 노력을 기울여 왔습니다. 여기에는 두 가지 장점이 있습니다. 첫째, 저희는 추론 서비스를 제공하므로, 학습 클러스터에 필요한 대규모 전력 소비형 입지 조건이 필요하지 않습니다. 이는 전 세계 다양한 지역에서 용량을 유연하게 확장할 수 있는 큰 장점을 제공합니다.

둘째, 저희는 입지 선정, 클러스터 배치, 고객 활성화까지 일관된 프로세스를 구축해 놓았으며, 이는 글로벌 규모에서 기가와트급 전력을 생산 토큰으로 전환하는 데 필수적인 운영 역량입니다. 이러한 노력이 매우 성공적이었다는 점을 기쁘게 말씀드립니다. 현재 알라바마, 댈러스, 덴버, 미니애폴리스, 산타클라라, 스톡턴 등 미국 내 데이터센터와 프랑스, 핀란드, 매니토바, 몬트리올, 노르웨이, 서스캐처원, 토론토 등 미국 밖의 데이터센터를 이미 가동 중이거나 계약을 완료했습니다. 지난 7개월간 총 600메가와트 이상의 데이터센터 용량을 확보했으며, 이는 현재 가동 중이거나 2027년 말까지 완공될 예정입니다. 물론 이는 당사의 수요를 충족하기에는 아직 부족하지만, 새로운 확장 기회로 구성된 데이터센터 포트폴리오는 계속 증가하고 있으며, 이제는 기가와트 단위로 계산되고 있습니다. 이를 좀 더 쉽게 이해하자면, 저희가 자체 클라우드를 구축해 나가는 과정에서, 이는 비초거대형 AI 클라우드 가운데 가장 규모가 큰 것 중 하나가 될 것입니다.

2025년 말에는 초기 학습 곡선이 매우 가파랐지만, 오늘날에는 데이터센터 구축에 대해 상당히 능숙해졌으며, 향후 우수한 수준으로 발전할 수 있는 명확한 경로를 확보했다고 말씀드릴 수 있습니다. 용량 측면에서 또 다른 핵심 요소는 제조와 공급망입니다. 저희는 제조 역량을 성공적으로 확대했으며, 플렉스와 산미나와 협력하여 새로운 공장을 건설하고 있습니다. 2026년에는 제조 역량을 10배 이상 확대할 계획이며, 2027년에도 이러한 확장을 이어갈 예정으로, 향후 수년간 예상되는 비약적인 성장을 대비하고 있습니다. 공급망 파트너들과의 협력 역시 중요한 강점으로 자리매김했습니다. TSMC는 다시 한번 든든한 지원을 제공했으며, 저희의 성장을 뒷받침할 웨이퍼를 확보했습니다. TSMC의 5나노 공정에서 뛰어난 성능을 발휘하면서도, 웨이퍼 가격이 저렴하고 공급이 비교적 원활하다는 점도 저희에게 큰 이점을 제공합니다. 오랜 기간 유지해 온 공급 파트너들과의 관계는 앞으로도 성장 계획을 차질 없이 이행할 수 있다는 믿음을 더욱 굳건히 해 줍니다. 특히 공급 부족이 심각한 시기에 이러한 관계는 더욱 귀중합니다. 마지막으로, 현재 업계가 직면한 주요 공급망 제약 대부분은 저희에게는 해당되지 않는다는 점을 기억하시기 바랍니다. 예를 들어, HBM 메모리나 CoWoS 패키징을 사용하지 않으며, 3나노 공정의 반도체 생산 능력도 필요하지 않습니다.

역량 측면에서는, 2분기에 오픈AI의 GPT-5.6 Sol 모델을 지원하는 성과를 거두었습니다. 이는 최대 규모이자 가장 강력한 프런티어 모델 중 하나입니다. 실제로 세레브래스는 GPT-5.6 Sol을 기존보다 10배 빠른 속도로 지원하고 있습니다. GPT-5.6 Sol을 통해, 대규모 프런티어 모델을 지원할 수 있는지에 대한 남아 있던 우려들도 완전히 해소되었습니다. GPT-5.6 Sol의 제공 파트너로서, 이를 저희 클라우드에 적용한다는 사실은 소프트웨어 스택의 성숙도를 잘 보여줍니다. 초거대 규모의 품질과 신뢰성을 갖추기 위해서는 수백만 시간에 달하는 시스템 테스트와 생산 안정화 작업이 필요합니다. 저희의 추론 클라우드가 가장 까다로운 고객들의 요구사항까지 충족할 수 있다는 점을 자랑스럽게 생각합니다. 프런티어 모델 지원을 위한 협력은 NVIDIA만이 누릴 수 있었던 전략적 우위를 새롭게 열어주었습니다. 폐쇄형 프런티어 모델들은 끊임없는 새로운 통찰과 AI 기술을 제공합니다. 이러한 모델들을 지원함으로써 미래를 내다보고, 그에 맞춰 준비할 수 있게 됩니다. 하드웨어부터 소프트웨어 스택에 이르기까지의 로드맵은 현재 우리가 목격하고 있는 트렌드를 반영하며, 향후 수년간 복합적인 경쟁력을 갖추게 할 것입니다. 역량이라는 주제를 계속 이어가면서, 디스어그리게이션(분리형)에 대해 살펴보겠습니다. 현재 주요 칩 회사 두 곳, AMD의 Helios와 AWS의 Trainium과 함께 디스어그리게이션 추론 솔루션을 제공하고 있습니다. 디스어그리게이션은 GPU 공급업체와 세레브래스 모두에게 시장을 확장해 줍니다. 디스어그리게이션을 통해 GPU는 지금까지 접근이 어려웠던 고속 추론 시장에 진입할 수 있게 되며, 세레브래스는 가격에 민감한 고객들에게까지 사업 기회를 넓혀, 데이터센터의 수익성도 동시에 높일 수 있습니다. 어떻게 이것이 가능할까요? 모든 컴퓨팅 시장이 그러하듯, 추론이 성장하고 성숙해짐에 따라 특화된 분야가 나타납니다. 디스어그리게이션은 특히 트래픽 패턴이 명확히 정립된 워크로드에 적합한 특화 방식입니다. 이 경우, 디스어그리게이션은 추론을 두 단계, 즉 프리필과 디코드로 나누어 각 단계에 서로 다른 프로세서를 사용함으로써 우위를 제공합니다. 프리필은 사용자 또는 에이전트로부터 입력을 처리하는 단계로, 병렬 처리가 가능한 워크로드입니다. 따라서 프리필에는 GPU와 HBM 기반 메모리 아키텍처가 적합합니다. 디코드는 출력 토큰을 생성하는 단계로, 더 복잡한 기술적 문제를 해결해야 하며, 디스어그리게이션 솔루션에서 가장 많은 연산이 집중되는 부분입니다. 순차적이고 메모리 대역폭이 중요한 이 단계는 특히 저희의 웨이퍼 스케일 엔진에 적합합니다. 프리필과 디코드 프로세서는 서로 연결되어야 최종 솔루션을 완성할 수 있습니다. 바로 이 지점에서 표준 기반 I/O와 개방형 협력 전략이 세레브래스에게 통합을 쉽고 간단하게 만들어 주었습니다. 몇 주 전, 저희는 AMD와 디스어그리게이션 추론 솔루션을 공동 개발하기로 협력 계약을 체결했습니다. 이 솔루션은 AMD의 Helios 랙과 저희의 CS 시스템을 결합한 형태로, 세레브래스의 고속 성능을 유지하면서도 처리량을 5배로 높입니다. 이 기술이 얼마나 강력한지 이해하기 위해서는 속도와 처리량의 차이를 먼저 알아야 합니다. 속도는 사용자 당 성과를 나타내는 지표로, 사용자당 초당 토큰 수로 측정됩니다. 즉, 사용자의 질의에 얼마나 빠르게 응답하는지, 혹은 에이전트가 작업을 완료하는 데 얼마나 걸리는지를 의미합니다. 여기서 X축이 속도를 나타냅니다. 반면, 처리량은 솔루션이 초당 생산할 수 있는 총 토큰 수를 의미하며, 동시 접속한 모든 사용자의 토큰을 합산하여 측정됩니다. 일반적으로 Y축으로 표시되는 개념입니다. 속도는 사용자 경험에 매우 중요하며, 처리량은 추론 경제성에 핵심적입니다. GPU 기반 솔루션은 높은 처리량을 지원할 수 있지만, 속도는 낮습니다. 심지어 중간 정도의 속도로 설정할 때에도 GPU의 처리량은 급격히 떨어집니다. 이는 GPU뿐만 아니라 ASIC과 HBM을 사용하는 모든 솔루션에도 해당됩니다. HBM 메모리 아키텍처는 처리량과 속도 사이의 상충을 불가피하게 만듭니다. 반면, 세레브래스와 같은 SRAM 기반 아키텍처는 정반대의 특성을 가지고 있습니다. 저희는 초고속 토큰을 제공하지만, 처리량은 중간 정도에 머물러 있습니다. 따라서 GPU는 처리량을 포기하지 않고 속도를 높이고자 하는 반면, 세레브래스는 속도를 유지하면서도 처리량을 늘리고자 합니다. 바로 이 점이 저희 디스어그리게이션 솔루션의 강점입니다. 세레브래스의 고속 성능을 유지하면서도 처리량을 5배로 높일 수 있습니다. 업계 최고 수준의 속도를 유지한 채 처리량을 5배로 늘리는 것은 토큰 생성 경제에 막대한 영향을 미칩니다. 즉, 각 세레브래스 시스템에서 고속·고부가가치 토큰이 최대 5배 더 많이 생성됨을 의미합니다. 시스템당 더 많은 토큰을 더 낮은 비용으로 생산할 수 있다는 것은 매출과 총이익률을 높이는 효과를 가져옵니다. 또한, CS 시스템당 더 많은 토큰을 생성한다는 것은 와트당 토큰 수가 많아져 데이터센터의 수익성이 더욱 높아짐을 의미합니다. 무엇보다도, 데이터센터의 제약이 심한 환경에서 디스어그리게이션 솔루션은 RPO에 포함된 수요를 더 많이 충족할 수 있도록 해 줍니다. 마지막으로, 저희는 이 디스어그리게이션 접근법이 어떤 GPU와도 성능과 경제성 측면에서 모두 타당하다고 믿습니다. 이미 대규모 GPU 인프라를 구축한 운영자들에게도, 세레브래스와의 디스어그리게이션은 기존 투자에 기반한 실질적인 레버리지를 창출할 수 있는 기회를 제공합니다. 일부 GPU를 세레브래스 솔루션과 결합함으로써, 데이터센터 인프라의 가치와 활용도를 획기적으로 높일 수 있습니다. 역량이라는 주제를 계속 이어가면서, 저희의 로드맵에 대해 말씀드리겠습니다. 엔지니어링 실행은 계속해서 속도를 유지하고 있습니다. 향후 몇 년간 매년 성능을 두 배로 높이는 새로운 시스템을 출시할 계획입니다. 기억하실지 모르겠지만, 저희는 업계의 다른 모든 기업보다 15배 높은 성능 우위를 바탕으로 성능을 두 배로 높이고 있습니다. 또한, 향후 18개월 동안 성능 측면에서 선두를 유지하면서, 처리량을 20배 이상 높이는 솔루션도 선보일 예정입니다. 다음 주에 개최되는 연례 슈퍼노바 컨퍼런스에서는, 저희의 4세대 시스템인 CS4를 공개할 예정입니다. 제품 발표가 대거 예정된 훌륭한 행사가 될 것이니, 꼭 참석하시길 권장드립니다. 마지막으로, 현재 저희는 2027년 하반기에 CS5를 출시할 계획대로 진행 중입니다. 더 먼 미래를 내다보면, 저희의 혁신 엔진은 활발히 가동되고 있습니다. 미국 정부와는 스택형 메모리 솔루션과 통합 웨이퍼 스케일 광학 솔루션을 제공하기 위한 중요한 파트너십을 맺고 있습니다. 향후 몇 년간, 칩 및 칩 아키텍처는 물론, 패키징, I/O, 전력 공급 등 시스템 설계의 모든 요소에서 저희의 혁신이 눈에 띌 것으로 기대됩니다. 역량 섹션을 요약하자면, 저희는 앞으로도 제품과 기술 측면에서 선구적인 발전을 지속적으로 이뤄, 속도와 처리량을 높이고, 토큰당 전력 소비를 줄이며, 솔루션의 토큰당 비용을 대폭 절감할 계획입니다. 이제 고객 측면으로 넘어가 보겠습니다. 고속 토큰은 시장에서 높은 수요와 프리미엄을 받고 있으며, 프런티어 지능을 갖춘 고속 토큰은 오픈AI와 세레브래스의 파트너십을 통해서만 이용 가능합니다. AWS와의 협력도 계속되고 있으며, 2027년 1분기 중에 AWS의 Bedrock 플랫폼을 통해 솔루션을 일반적으로 제공할 수 있을 것으로 기대합니다. 이 AWS 파트너십은 저희의 시장 기회를 확대하고, 전 세계 거의 모든 기업이 신뢰하는 업계 리더를 통해 글로벌 도달 범위를 제공합니다. 다른 초거대 클라우드 업체들과의 논의도 순조롭게 진행되고 있습니다. 2027년 중반부터 첫 수익을 창출하고, 2028년 이후에도 성장을 지속할 것으로 예상합니다. 이러한 모든 진전에도 불구하고, 현재 RPO에 포함된 250억 달러는 AWS나 다른 초거대 클라우드 업체로부터의 잔여 물량을 전혀 반영하지 않는다는 점을 기억하시는 것이 중요합니다. 오픈AI와 초거대 클라우드 업체 외의 사업도 꾸준히 성장하고 있습니다. 예를 들어, 2분기에는 3,000만 달러 이상 규모의 계약 6건을 체결했습니다. AI 코딩 분야는 빠른 성장세를 이어가고 있습니다. 저희 경험상, 코딩을 할 때 느린 토큰에 만족한다고 말하는 사람은 없습니다. 따라서 당연히 코딩 분야에서 저희의 영향력은 계속 커지고 있습니다. 피그마와 같은 공공기업과 코그니션과 같은 스타트업 리더들과도 새로운 계약을 체결했으며, 유럽에서도 존재감을 확대해 Lovable에서 큰 성과를 거두었습니다. 에이전트 워크플로우도 빠르게 성장하고 있으며, 속도의 가치는 에이전트 운영이 다단계·다에이전트 솔루션으로 진화하면서 더욱 커지고 있습니다. 블록, 알파센스, GSK 등 다양한 기업들이 2분기 동안 세레브래스와 새로운 계약을 체결해, 고속 추론을 활용해 맞춤형 에이전트를 제공하고 있습니다. 고속 AI는 또한 새로운 시장을 열어, 세레브래스의 TAM을 확대합니다. 보안 분야가 그 좋은 예입니다. 최근 크라우드스트라이크와의 성공적인 협력은 AI가 빠르지 않으면 존재할 수 없는 애플리케이션의 한 예입니다. 고속 AI는 AI 기반 보안 장치가 기업 트래픽과 함께 대기하며, LLM을 활용해 트래픽을 보호하는 것을 가능하게 합니다. 이는 누구도 눈치채지 못할 정도로 빠르게 이루어집니다. 고속 AI는 LLM이 사용자에게 보이지 않는 보안을 제공하도록 합니다. AI가 보안을 제공하고, 속도가 보안의 보이지 않음을 만들어, 지연이나 혼란을 피할 수 있게 합니다. 이러한 보안 방식은 빠르게 진화하는 위협 환경을 고려할 때, 이제는 일반적인 방식이 될 것으로 예상됩니다. 기업들은 곧 자신의 트래픽 상당 부분이 이와 같은 방식으로 검사되기를 기대할 것이며, 이는 고속 AI만이 가능하게 하는 거대한 새로운 기회를 창출합니다. 프런티어 연구소, 초거대 클라우드 업체, 선도적인 칩 제조사, 가장 빠르게 성장하는 스타트업, 그리고 대규모 기업들까지 모두가 이제 세레브래스의 고객이자 파트너가 되어, 저희의 초고속 추론의 혜택을 누리고 있습니다. 요약하자면, 전반적으로 매우 강력한 분기였습니다. IPO를 성공적으로 마쳤으며, 핵심 매출, 핵심 이익률, 핵심 영업이익률 등 모든 지표에서 가이드라인을 상회했습니다. 용량, 역량, 고객이라는 핵심 분야에서 모두 진전을 이루었습니다. 이 모든 것이 2027년과 2028년에 걸쳐 대규모 성장을 달성하고, 2029년 이후에도 이 놀라운 성장세를 이어갈 수 있는 기반이 됩니다. 그럼 이제 저는 밥에게 이야기를 넘기겠습니다. 밥?

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