처브(CB) 3Q26 실적 컨퍼런스콜 한글 전문

2026-10-21 발표

핵심 요약

핵심 EPS 7.66달러로 시장 컨센서스(6.68달러) 상회 및 순투자이익 18.9억 달러 달성
북미 상업보험 보험료는 재보험 출재 확대와 선별 수주로 전년 대비 2.7% 역성장 기록
금리 상승에 따른 채권 평가손실 45억 달러 발생했으나 신규 투자수익률 6.2%로 상승

전문 앞부분

수잔 스피박 버나스타인

감사합니다. 2026년 9월 30일 기준 3분기 실적 발표 전화 회의에 오신 여러분을 환영합니다. 오늘 발표 내용에는 회사의 실적, 가격 및 사업 포트폴리오, 성장 기회, 경제 및 시장 상황 등과 관련된 전망성 언급이 포함되어 있으며, 이 모든 내용은 위험과 불확실성에 노출되어 있어 실제 결과는 크게 다를 수 있습니다. 이러한 사항에 영향을 미칠 수 있는 요인들에 대한 자세한 정보는 당사 웹사이트 investors.chubb.com에서 확인하실 수 있습니다.

또한 오늘 말씀드릴 내용에는 GAAP 기준이 아닌 재무 지표들이 포함되며, 해당 지표들을 가장 직접적인 GAAP 기준 대응 지표로 조정한 내용과 관련 세부사항은 당사 실적 보도자료 및 재무 보충 자료에 게재되어 있습니다.

이제 발표자들을 소개드리겠습니다. 먼저 회장 겸 최고경영자 Evan Greenberg님께서, 이어서 최고재무책임자 Peter Enns님이 자리하고 있습니다. 이후 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 또한 저희 경영진 중 여러 분들도 함께하여 질문에 답변드리겠습니다.

그럼 이제 Evan님께 회의를 넘기도록 하겠습니다.

에반 G. 그린버그

좋은 아침입니다. 보시다시피, 저희는 매우 견조한 분기 실적을 기록했습니다. 세계 수준의 인수보험 마진을 비롯한 수익원과 수익의 질은 청브의 뛰어난 경쟁력과 함께, 지역 및 사업 포트폴리오의 다각화, 증가하는 투자자산, 그리고 우리 기업의 핵심 특징인 인수보험 업무에 대한 탁월한 규율 문화를 잘 보여줍니다. 이러한 차별화된 강점들은 지속 가능하고 성장하는 가치 창출이라는 오랜 성과로 이어져 왔습니다. 손해보험 인수보험, 투자, 생명보험 부문의 실적이 합산되어 핵심 영업이익은 29억8천만 달러, 주당순이익은 사상 최고인 7.66달러를 기록했습니다. 다만 지난해 이상으로 적은 자연재해 손실로 인해 각각 약 2%와 1% 감소했습니다.

보다 의미 있는 관점에서 올해 9개월 누계를 살펴보면, 핵심 영업이익은 전년 대비 21% 증가한 86억 달러, 핵심 EPS는 전년 대비 24.5% 상승한 21.94달러를 기록했습니다. 분기 기준 연간화된 유형자본 대비 핵심 영업수익률은 21.6%, 핵심 ROE는 14.9%였습니다. 분기 기준 손해보험 인수보험 수익은 약 21억 달러로, 종합비율은 84.1%를 기록했습니다. 모든 사업부문에서 강력한 기여를 이끌어냈습니다. 올해 누적 기준으로는 사상 최대인 58억 달러의 인수보험 수익을 달성했으며, 이는 전년 대비 약 34% 증가한 수치입니다. 글로벌 손해보험의 자연재해 제외 종합비율은 세계적 수준인 81.8%로, 전년 대비 거의 변화가 없었으며, 손실비율과 행정비율의 하락이 인수비율 상승을 상쇄했습니다. 이는 당사의 효율성 개선과 사업 믹스의 변화를 잘 보여줍니다.

투자 부문에서는 조정 후 순투자이익이 사상 최대인 18억9천만 달러를 기록했는데, 이는 크게 개선된 고정소득 투자 환경과 사상 최대 규모의 현금흐름에 힘입은 결과입니다. 투자자산 중 고정소득 관련 비중은 88%, 주식 관련 비중은 12%입니다. 현재와 미래의 영업이익은 금리 상승 환경에서 큰 혜택을 받고 있으며, 재정적자 확대, 인플레이션, 그리고 공공·민간 부문 간 자금 경쟁 등 여러 요인을 고려할 때 이는 이미 오래전부터 예상해 온 상황입니다.

이에 따라 당사는 적정한 채권 만기 구조와 신용등급에 대한 보수적인 접근 방식을 유지하며 대응해 왔습니다. 당사는 고품질의 투자등급 포트폴리오를 선호하는 매수·보유형 투자자입니다. 금리 상승으로 인해 3분기에는 순실현 및 미실현 손실이 45억 달러에 달했으나, 당사의 채권 만기와 높은 재투자 수익률을 감안하면 이 손실은 비교적 빠르게 해소될 것으로 예상됩니다. 3분기 고정소득 포트폴리오의 수익률은 5.2%였으며, 9월 30일 기준 당사의 신규 자금 평균 수익률은 6.2%에 달했습니다.

대체자산 부문에서는 이번 분기에 공시된 바와 같이, KKR과의 지주회사 파트너십을 통해 USI Insurance Services에 대한 지분을 Aon에 매각하기로 합의했습니다. 이 거래로 인해 7억4천만 달러 규모의 투자에서 약 4억6천만 달러의 실현이익이 발생할 것으로 예상됩니다. 당사의 투자자산 규모는 1,750억 달러를 넘어섰으며, 이는 전년 대비 168억 달러에서 증가한 수치입니다.

생명보험 부문의 이번 분기 수익은 3억6천9백만 달러로 전년 대비 약 11.5% 증가했습니다. 올해 누적 기준으로는 10억 달러를 조금 넘는 수준으로, 전년 대비 9% 이상 성장했습니다. 재무 관련 사항에 대해서는 피터가 추가로 설명드리겠습니다.

이제 인수보험, 가격 책정 및 성장에 대해 말씀드리겠습니다. 당사 사업 대부분은 성장세를 보이고 있으나, 일부는 가격이나 계약 조건이 적절하지 않아 균형이 유지되거나 의도적으로 축소되고 있습니다. 이는 새로운 현상이 아닙니다. 이번 분기에도 특히 미국 내 소규모 및 중형 상업용 보험과 북미 개인보험 부문에서 성장이 둔화되었으며, 해외 일반보험 부문에서도 주요 지역 전반에 걸쳐 소비자 및 상업용 보험 모두 양호한 성장을 보였습니다. 다만 북미 E&S 및 대형 계약 부문은 축소되었습니다. 이러한 성장 패턴은 당사의 사업 범위가 넓고, 글로벌 차원에서 다양한 성장 동력과 기회를 보유하고 있음을 다시 한번 입증합니다.

손해보험 전체 보험료는 1.9% 증가했지만, 해외 일반보험은 6.7% 성장했습니다. 북미 개인보험은 5.3% 증가했으며, 농업보험은 5% 이상 상승했습니다. 특히 농업보험은 이번 분기 성장에 중요한 기여를 했습니다. 반면 북미 상업보험은 2.7% 감소했는데, 이는 대형 계약과 E&S 관련 손해보험 및 금융보험 부문에서 특정 사업을 재계약하지 않고 추가 재보험을 구매한 것이 주요 원인입니다. 이로 인한 성장 저하 효과는 약 4.5%포인트에 달합니다. 그럼에도 불구하고, 향후 분기에는 북미 상업보험의 성장세가 본격적으로 개선될 것으로 기대합니다.

가격 책정 측면에서는 전 세계적으로 상업용 손해보험 시장이 더욱 치열해지고 있으며, 특히 미국과 런던 시장에서 그 경쟁이 두드러집니다. 재산보험 외에도, 많은 보험종목에서 손실 비용이 꾸준히 증가함에도 불구하고 가격이 이를 따라잡지 못하는 상황이 점차 확산되고 있습니다. 이는 일반적인 인플레이션을 훨씬 웃도는 손실 비용 상승 때문입니다. 또한, 시장에는 여전히 많은 수요와 매우 낮은 위험 인식을 가진 보험사들이 존재합니다. 당사의 광범위한 다각화, 특히 수많은 국가와 보험종목에서의 깊이 있는 현지 진출 덕분에, 우리는 다양한 기회를 포착할 수 있는 상대적으로 우위에 있습니다.

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